外資升評聯發科 喊價850元 4大理由曝光
工商時報簡威瑟、數位編輯 2022.11.17
聯發科示意圖。 圖／本報資料照片

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聯發科（2454）股價波段狂飆，攜手權值王台積電（2330）掀起半導體權值股大漲旋風，摩根大通證券最新指出，基於大陸市場回補庫存、智慧機需求復甦等四大理由，維持「優於大盤」投資評等，並把推測合理股價從750元調高到850元。
摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）早在聯發科10月底召開法說會後，即研判最壞情況已過，升評至「優於大盤」，是本波看好聯發科谷底翻揚的外資代表。
歷經本波半導體大型股股價上漲潮，聯發科17日收725元，摩根大通當時賦予的750元推測合理股價已經逼近達標，因此，摩根大通積極審視聯發科基本面，提出四大理由，認為聯發科股價短期動能不減，還有再向「8」字頭叩關的可能性。
首先，隨大陸逐漸放寬疫情管控政策，市場信心可望增強，大陸市場有機會出現補貨潮。其次，大陸智慧機明年成長可望回溫。再者，相較於高通的Snapdragon 8 Gen 2、蘋果A16仿生晶片，聯發科最新發布的天璣9200規格競爭力令人印象深刻，預料會有更多旗艦機種採用。最後，根據聯發科與高通追求更穩定毛利率的觀點，看好產品價格紀律將會延續。
在大陸市場智慧機的需求上，摩根大通認為，由於庫存已開始降低、各廠牌準備推出新機型，加上對終端需求復甦的信心提升，研判Android陣營智慧機供應鏈未來幾季將持續展開庫存回補。
（工商 簡威瑟）
美系外資針對聯發科(2454)出具最新研究報告，點出4大理由支持聯發科近期股價的強勁反彈，將目標價由750元調升到850元、評等加碼。
美系外資表示，聯發科(2454)近期股價出現強勁反彈，預計該反彈趨勢近期有機會延續，主要是基於4理由，首先，大陸市場隨著清零政策趨緩下，有機會出現補貨潮；第二，大陸智慧型手機在2023年可能恢復到年增持平；第三，聯發科最新發布的天璣9200，規格競爭力令人印象深刻(相較高通Snapdragon 8 Gen 2、蘋果A16仿生晶片)，將帶來更廣泛的旗艦機採用；最後，聯發科、高通在定價上的穩定度將持續，更會有利於穩定毛利率。有鑑於上述原因，將聯發科目標價由750元調升到850元、評等加碼。
美系外資進一步說明，大陸市場需求有可能復甦，由於當下庫存不足，為迎戰後續的新機加上終端市場復甦，相信Android智慧手機供應鏈的庫存回補會在未來幾個季度發生。市場和供應商對2023年大陸智慧手機需求的預期一直很低，但隨著大陸對清零政策的放緩，預計大陸智慧型手機出貨有機會在明年上半年回溫。
美系外資表示，聯發科從2022年開始在旗艦市場獲得市占率，且預計未來幾年會持續成長，其新一代旗艦SoC天璣9200，相較於競爭業者高通Snapdragon 8 Gen 2或是蘋果的A16仿生晶片，相當具有競爭力，尤其是在GPU和功耗方面。隨著天璣9200獲得OEM更廣泛的採用，預估聯發科旗艦SoC出貨量將從2022年的400萬套增長到2023年上看600萬套。
美系外資也說到，5G晶片在下半年的庫存整理週期中，價格侵蝕是溫和的，預計該趨勢會持續到2023年、2024年，會為聯發科帶來穩定的毛利率，但有鑑於晶圓成本的上漲，預計聯發科2023年毛利率會微幅收斂到47%。
美系外資最後也提到，聯發科在未來幾年內將受益於持續的升級的WiFi規格，會伴隨著ASP擴張，但PC產業的去庫存恐減緩增長幅度，另外，汽車和企業ASIC都是結構性的增長動力，但營收規模可能仍然較小。
（時報資訊 王逸芯）