法人觀點：富邦證稱，經濟復甦帶動企業獲利，提升墮落天使債券信評
2021/07/28 14:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導

去年新冠肺炎疫情肆虐，企業獲利降低，加上市場趨近零利率水準，讓企業紛紛提高槓桿比例，使負債比飆高，導致信評受到調降，富邦證指出，福特汽車、西方石油，以及卡夫亨氏等幾家大型公司信評由投資等級下調至非投資等級，導致去年墮落天使債券(Fallen Angel Bonds)數量大增，惟經濟復甦帶動公司獲利增長，償債能力改善，更進一步企業信用評等獲得提升，回到投資等級。

現今許多公司都會藉由發行公司債來籌措資金，而部分公司也會支付費用予信用評等公司來取得所發行債券的信評，當公司所發行的公司債獲得越高的信評，所發行債券票息也就越低，當公司為了併購或是擴大營運規模，進行大量舉債，負債大幅增加，償債壓力變大，讓信評等級在投資等級邊緣的公司債，被降評至非投資等級，此類的公司債被市場稱為墮落天使債券。

去年各產業墮落債券比重，以能源業占比36.35%最多，前三大產業占比加總就超過6成以上，墮落天使債券中不乏投資人耳熟能詳的大型知名公司，如上述所提三家大型公司外，還包括梅西百貨、大陸資源公司、Nordstrom百貨、達美航空等。

根據標普信評統計，去年受到新冠肺炎影響，高收益債違約一年機率一度到6.5%，高於長期平均值的4.2%，今年底將降至5.5%，雖然仍高於長期均值，在經濟復甦帶動企業獲利下，違約機率也將呈現下降趨勢；另外，經濟復甦帶動公司獲利增長，提高企業償債能力，有助於改善債務結構，進一步使企業信用評等獲得提升，回到投資等級，將使債券價格上漲。

富邦證表示，比較墮落天使債、高收益債兩ETF的風險，前存續期間平均比高收益債ETF長，主要是因為高收益債ETF在短天期到期債券占比較高，但墮落天使債ETF的信評幾乎都是BB，因此在波動上較高收益債低，在殖利率上，兩種ETF差別不大，但在經濟復甦預期下，企業獲利改善，有助墮落天使債券信評由高收益等級調升至投資等級，進而推升債券價格上升。