2021/01/11 05:30

■粘瑞益

2020年全球金融市場歷經了新冠疫情的天災與美國總統大選的動盪，第二季全球主要經濟活動近乎停擺，嚴重影響全球股匯市表現，全球經濟成長率由正成長步入衰退，企業獲利也明顯出現負增長。但在各國政府與央行相繼推出史上最大貨幣寬鬆與經濟刺激政策後，整體表現呈現否極泰來，漸入佳境。

而展望2021年，分析各大研究機構對2021年全球經濟展望的預估，全球經濟活動要恢復到疫情前水準依然充滿風險，2021年成熟與新興市場經濟體仍存在較大的產出缺口與高失業率，全球經濟成長雖因基期較低因素有望彈升，但預測仍有極大不確定性，經濟要能持續穩定的成長，就必須滿足從「期待」逐步轉為「現實」，影響2021年全球金融市場的主要因素，可以觀察三大投資驅動力，分別為新冠疫情改善、金融市場流動性充沛與財政刺激方案落實。

疫苗施打 注意改善情況是否不如預期
首先，在新冠疫情部分，隨著2020年12月歐美陸續有新冠病毒疫苗已取得緊急許可、並開始投入市場，雖然疫苗要全面實用化，仍需要花費不少時間，不過隨著疫苗施打漸漸普及，預估2021年下半年，經濟回到正常化指日可待。不同於只能限制人們行動的封城措施，疫苗的存在帶給人們安心感，讓人們面對新冠病毒的同時可以重回工作岡位，對於所有的經濟主體的運作皆有正面作用。因此，新冠疫情改善將可提升企業獲利與投資信心，風險上仍需持續注意改善情況是否不如預期。

其次，由於2020年第二季以來，各國央行出現大規模「降息潮」，累計於2020年第二季全球有50個國家或地區實施降息。此外，目前美、英、澳大利亞等發達經濟體央行均已降息至零附近，離歐、日央行執行的「負利率」政策僅一步之遙。而從貨幣「量」的角度看，發達國家央行資產負債表迅速擴張，巨量流動性投向資金市場。如2020年美聯準會（Fed）資產負債表規模已升至創記錄的7.4兆美元，較2019年底提高約3.24兆美元，增幅是2008年金融危機時期的近2倍，同期歐元區、日本央行資產負債表亦大幅擴張，使得全球金融市場流動性充沛，推動股債市上揚。觀察美國廣義貨幣供給M2，由於市場資金充沛，2020年10月份廣義貨幣M2增速創下24.17%的歷史新高，預估2021年，各國央行不緊縮貨幣寬鬆政策下，全球股市仍可受惠資金充沛維持上漲的動能。

新一輪財政刺激方案 全球經濟可望逐步復甦
此外，近期美、日陸續宣布推出新一輪財政刺激方案，美國參眾議院於2020年耶誕節前夕表決通過規模達9000億美元的紓困計畫，9000億美元的規模相當於美國一年GDP規模21兆的5%，考量這次紓困計畫的規模以及組成，除了將全面的提升消費者可支配所得，解決短暫性失業帶來的經濟壓力，預估將有助於2021年第一季美國經濟動能，並可平衡二次疫情爆發到疫苗普及期間對經濟產生的負面影響。日本首相菅義偉亦於2020年12月宣布上任以來首個經濟刺激方案，規模達73.6兆日圓，刺激措施是以提供貸款、投資和直接支出的形式推出，將包括擴大補貼計劃以挽救經濟，除了促進日本國內旅行，並將幫助日本企業維持受薪者就業。整體來看，2021年全球經濟可持續受惠各國推出的財政刺激政策逐步復甦，預估美國新政府上任後仍會將重心放在疫情控制與經濟復甦相關措施，而非市場擔心的加稅政策。

展望2021年，全球經濟可望持續復甦，金融市場在新冠疫情改善、金融市場流動性充沛與財政刺激方案落實等三大投資驅動力影響下，市場風險情緒將逐漸轉好，有利股市表現。其中新興市場2021年預估經濟成長率可達6%以上，為所有經濟體中表現最佳的地區，建議投資人可適時布局。（作者為富邦投信專戶投資部主管）