中航(2612)：區間操作
2009/09/11 08:46 康和證券
2q09中航合併營收12.71億元(qoq-0.7%, yoy-23.1%，稅後盈餘9.09億元(yoy-9.5%，稅後eps為3.54元。1h09合併營收25.34億元(yoy-17.9%，稅後盈餘18.8億元(yoy-2.1%，稅後eps為7.33元。
全球散裝航商於2007~2008大量造船，新船於2h09陸續交船，2010~2011年將達到交船高峰期。根據船務資訊網資料顯示，2009~2014 年cape交船總dwt共154百萬噸，其中2010~11年約100萬dwt，占cape新增運力之65%。在新船大量投入市場之下，推估未來兩年散裝運價不易好轉。
就中短期而言，新船榮耀輪於3q09加入營運，租金收入增加，但宏運輪與貿聯輪開始適用低價租約，預估2h09營收仍有下滑隱憂。預估3q合併營收12.32億元(qoq-2.8%, yoy-27.1%，稅後盈餘5.07億元(yoy-56.9%，稅後eps為1.98元。09年合併營收48.19億元(yoy-24.7%，稅後盈餘 28.56億元(yoy-32.8%，稅後eps為11.13元。由於營收與毛利持續滑落，預期股價空間不大，短期投資建議區間操作。
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