2020-05-11 05:30


■廖晉儀

回顧三月，新冠肺炎在美國蔓延，全球最大經濟體蒙上疫情的陰影；三月中旬北加州和舊金山開始封城，幾天後紐約州也接著封城；四月美國貢獻超過80%GDP的範圍全面停機，百貨品牌門店不開、餐廳關門。在美國北加州宣布封城的同一天，3月19日台灣加權指數落底，行情總是在最悲觀的時候開始，美國道瓊指數從18592來到24634、漲幅32.5%；台灣50漲幅27.1%，台股從8681上漲到4月30日的10992，漲幅26.6%；OTC漲幅逼近40%，美股和台股結伴，指數踩著經濟體的底氣 － 美國是科技和人才，在台灣則是防疫實力，一路向上。

台股漲勢緩和 留意風電及生技醫療股
從新冠肺炎疫情觀察，全球主要經濟體確診人數增加速度放緩，台灣連續20多天無本土確診案例，疫情壓力有緩解的跡象。而瑞德西韋五月解盲，市場給予正面預期。美國FDA四月底已經認可繼續使用在縮短新冠肺炎確診病患的恢復期，美國傳染病專家佛奇背書療效；歐洲開始解封，四月底福斯汽車率先復工後，意大利也相繼解封。此外，美國三大車廠準備五月中下旬復工，從經濟角度觀察，美國今年第一季GDP季減4.8%、年增僅0.3%。高盛估計美國第二季GDP季減超過30%，四月份美國非農就業報告失業人數，突破2000萬人。歐盟預期今年歐元區經濟體縮減7.7%，中國受到疫情影響今年第一季GDP年減6.8%後，準備取消今年GDP成長目標。

而本週台股氛圍也開始改變，走勢趨平。晶圓代工大廠4月16日法說展望佳，但隔天跳空後到本週呈現小幅負報酬。本週台股領頭羊從業績和產業趨勢為主的半導體、5G、伺服器往政策題材的風電和疫情題材的生技股移動；OTC輪動快速，但上市指數走平；類股表現方面，整體電子如5G、CCL週表現走平，半導體週表現轉弱，金融受到經濟展望不確定性的影響，塑化在油價回穩但需求不明下仍未表態，紡織成衣需求疲軟，僅生技醫療族群表現強勁，不織布、瑞德西韋原料藥、檢測試劑合攻帶領上櫃生技醫療週漲幅挑戰兩位數。惟台股整體融資漸增，輪動更快，不利籌碼穩定。

美中兩大經濟體發展 下半年股市觀察焦點
全球股市從新冠疫情的不確定性走到經濟面的實質修正期，全球央行營造寬鬆環境，受美國出手力挺以及沙烏地阿拉伯債信展望遭到穆迪降評後，油價築底的機率提高，美國央行加碼購債和油價回穩皆有利於債市穩定。此外，五月份歐美各地陸續分階段復工、解封，經濟活動逐漸恢復活力，後續觀察全球景氣復甦態勢呈現L型、U型或是V型，則將取決於美中兩大經濟體復原的速度和方式，而預期市場關注的焦點，也將逐漸從近期對新冠疫情的解藥轉往經濟紓困和補貼方面移動。

從全球儲蓄率觀察，中國儲蓄率40%以上，美國則為個位數，歐洲主要工業國約在18~27%，顯示美國人對薪資所得的依賴度高於全球其他主要經濟體，可看出美國對重啟經濟活動的急迫性，也凸顯中國對經濟衝擊擁有較強的耐受力。預期如果五、六月疫情趨穩，美國解封且復工順利將帶動消費回溫，經濟實力就會逐漸回到復甦軌道，若川普領導力獲得證明，年底前下一階段的美中爭端或許能停留在選舉口號的階段；反之，若下半年美國經濟呈L型復甦，動能不足，美方是否落實新一階段美中爭端將成為後續股市風險的觀察重點。（作者為聯邦投信資產管理部經理人）