爆需求疑慮 PCB族群外資保守看
04:102020/04/28 工商時報 簡威瑟

新冠肺炎疫情衝擊從下游硬體蔓延到半導體產業後，再度波及回零組件，摩根士丹利證券最新降評臻鼎-KY（4958）至「劣於大盤」，下修台郡股價估值，加上里昂接連翻空台郡、南電（8046），天風國際則看壞第二代AirPods出貨量，衝擊華通（2313）、燿華（2367），整體PCB指標股壓力重重。


摩根士丹利證券指出，FPCB供應鏈對下半年終端銷售需求疑慮四起，第二季開始，正看到供應鏈廠商面臨更大的價格競爭壓力，基於訂單並非完全消失，相關供應商更願意降價，以填滿工廠產能與維持一定產能利用率。

考量終端需求問題與價格競爭雙重壓力，大摩認為營運規模較小的廠商受影響程度反而較低，維持台郡「中立」投資評等，但推測合理股價降至95元；另指出，臻鼎-KY切入下半年蘋果新iPhone的SLP，初期良率應有待提升，將導致毛利率下滑，推測合理股價由100降為82元。

美銀證券認同臻鼎-KY在車用、其他非消費性電子事業的擴張，不過，也認為這些努力要開花結果還需時間，短線還是會被總體經濟的不確定性壓抑成長力道；高盛證券也給予「中立」投資評等。相對地，瑞銀證券、凱基、統一投顧等，對臻鼎-KY看法較為正面。

台郡方面，相較大摩，里昂的看法更為保守，日前提出台郡營收超過九成比重來自蘋果，歐美疫情大爆發恐進一步壓抑需求，台郡是主要受害者，給予「劣於大盤」投資評等。

天風國際證券研究與策略部副總監郭明錤則指出，肺炎疫情爆發後，第二代AirPods需求顯著下滑，受第二代AirPods出貨量不如預期，且第三代AirPods將改用SiP影響，他認為，軟硬板供貨商2020、2021年真無線藍牙耳機（TWS）業務營收、獲利低於預期，台系供應商華通、燿華將受害。