〈財經週報-台股盤勢解析〉美中貿易戰為台灣帶來契機
2019-10-07 05:30
■周鉦凱
全球景氣持續放緩
近期主要國家製造業PMI持續放緩，歐元區PMI由今年一月的高點50.5滑落至今年新低的45.6，已連續八個月低於50以下；中國製造業PMI由今年三月高點的50.5下滑至六月低點49.4，九月微幅反彈至49.8；台灣製造業PMI由四月高點的51.7下降至48.2；美國雖然是已開發國家經濟最強勁的區域，但製造業PMI也由一月高點的56.6，一路下滑至八月的49.1，九月亦低於市場預期的50.5下滑至47.8，連續兩個月低於50的景氣分水線。九月FOMC如同市場預期，將聯邦資金利率調降1碼至1.75%~2。在聲明稿中，美國經濟溫和成長，勞動市場強健，但美國出口與商業固定投資狀況疲弱。其中強調各種經濟不確定性因素持續存在，包含貿易保護政策以及企業信心下降。整體而言，全球景氣已有所放緩。
貿易戰短期露曙光
8月1日美國對價值3，000億美元中國輸美商品加徵10%關稅；8月23日中國反制美國，宣布對價值750億美元美國商品加徵5%到10%關稅；然中國的反制招來美國再度反制，同時宣布原2，500億美元中國商品的關稅稅率從25%上調至30%，而9月1日和12月15日對3，000億美元中國商品擬加徵的關稅稅率，也從10%上調至15%。就在市場恐慌時，美中貿易戰出現曙光，中國對美農畜產品進行採購，雙方於9月19日在華盛頓進行副部長級磋商，第十三輪貿易談判將於10月10日在華府進行為期兩天貿易談判。整體而言，美中貿易談判存在結構性問題，不易一次性解決，需長時期進行談判以化解貿易紛爭。
貿易戰為台灣帶來新契機
自去年美中貿易戰開始後，供應鏈開始進行移轉，對於加增關稅的輸美商品，部分產線開始移轉至越南、泰國與台灣，如台系網通廠將部分產線移回台灣或者至越南進行布局，高階伺服器產線也紛紛移回台灣。另一部分，受到中興事件影響，中國業者於去年便開始規劃認證非美系零組件，華為禁令影響更加快中國將零組件去美化的決心。因此，台系供應鏈紛紛接到中國廠商認證並開始出貨。整體而言，美中貿易戰自開始以來，無論在供應鏈移轉抑或是零組件去美化上皆有助於台系廠商。
5G、AI、網通與伺服器將為明年科技股重心
半導體整體庫存已回到正常的季節性水準，整體庫存調整已結束，5G基礎建設布建迎來新一波半導體需求。智慧型手機晶片大廠預期明年5G智慧型手機有1.4億套的量，市場更樂觀預期明年5G手機會上看兩億套水準。隨著5G通訊逐漸開展，更將引發市場對於AI、伺服器與5G相關網通產品的新一波需求，有助於半導體產業重回成長軌道。整體而言，全球經濟持續放緩，加上股市位於相對高位，若本月進行之美中貿易談判朝向不利方向，將不利於整體股市。然台股的4%殖利率相對亞洲其他股市佳，加上美中貿易戰引導資金與產業回流，有助於台灣實體經濟，預期股市區間震盪，佈局上以2020年產業成長性較佳的相關個股為主。（作者為聯邦精選科技基金經理人）