操盤心法－聚焦貿易協商，短線偏震盪行情
04:102019/10/03 工商時報 國票投顧總經理王博文
國際經濟情勢：
貿易戰是近期盤面重要變數，美中9月1日起互相實施新一輪關稅後，衝擊全球股匯市，所幸歐洲緊張情勢舒緩，同時美中貿易恢復協商，傳將於10月10日進行高級別談判，加上美日簽署初步貿易協議，使9月股市出現彈升。然而，川普在美中貿易上態度反覆，仍使得市場對美中貿易協商有所疑慮，此間又逢川普遭彈劾調查，加上歐、美製造業數據疲弱，以致短線市場再增添變數。
美國方面，9月ISM製造業數據創下逾10年以來新低，徒增投資者對全球經濟放緩的擔憂，而貿易不確定性及全球經濟增速放緩已經抑制了美國國內外的投資及生產需求，疲弱的製造業指數同時也預示本週五將公佈的非農就業報告或將顯示民間就業增長不佳，後續須觀察旺季消費是否能有所支撐。另一方面，雖然美中雙方將再度進行協商，但短期內應仍難以有重大突破，而關稅對美國製造及投資影響漸深，終將影響美國整體的經濟健康。不過，目前聯準會（Fed）票委仍多表態暫緩降息，焦點逐漸轉至美國回購市場（Repo）近日浮現的資金壓力，10月後Fed繼續政策入市與否，將視為市場流動性是否依然堪憂的前瞻指標。
歐洲部份，Markit公布歐元區9月份製造業採購經理人指數（PMI）初值為45.6，表現不僅低於前期值，也與市場預期不升反降的走勢相左，同月德國、法國PMI也都低於預期。此外，依9月消費者物價指數（CPI）年增率同樣表現疲弱，推論受制貿易環境不明朗加上英國脫歐不確定性仍高，進而抑制企業與家計單位之消費動能，因此10、11月圍繞在英國脫歐、美歐貿易等利空因素難以消散的前提下，歐洲決策者將面臨更大的政策壓力，惟考量9月歐洲央行（ECB）已釋出寬鬆政策，加上ECB官員對QE政策的分歧態度，預計今年底前政策利率將按兵不動。
投資策略：
整體而言，有鑑於當前總體形勢的下行風險在一連串最新數據的公布後已明顯增溫，且即將迎來的美中貿易磋商未必有具體成果，再加上最近數據或許還包含美中關稅進一步墊高前的拉貨效應，估計市場多對第4季之後，尤其是明年年初的淡季效應抱持相對保守的看法。台股方面，儘管投資人對10月初美中貿易磋商的期待有助支撐盤勢，但觀察自9月中旬以來的各大央行會議內涵，可發現貨幣政策能再使力的空間有限，預料政策入市效果將逐漸淡化，將使風險資產後市隨基本面的壓力而波動加劇，在此前提下，亦將壓抑台股的後續表現。
推薦股方面，電子股建議以第4季營收有機會持續成長、新產品推出帶動營運向上、或2020年展望佳的個股為投資依據，包括蘋概/華為/三星相關半導體材料、散熱模組、鍵盤、連接器、TWS、IC設計、CCL、聲學、光學鏡頭、三五族、AMD概念、網通與去美化矽智財等個股。在傳產配置上，考量歐美9月PMI風向偏向下行後，市場對於總體前景看法中性，相較之下，受惠流感疫苗、東奧出貨、新品推出及消費旺季等題材的生技、運動用品、遊戲及汽車零組件族群，在旺季效應支撐下，將是推薦首選。
(工商時報)