操盤心法－貿易戰難分難解，投資首選內需資產股
04:102019/06/06 工商時報 第一金投顧董事長陳奕光
總經與市場分析：從5月初川普發推特重新點燃貿易戰戰火以後，5月台股大幅回檔，一個月內大跌469點，大盤一路回測半年線，然而現在看起來頗有利空出盡的味道，在雙方出手暫時告一段落後，短線看起來不會有更進一步壞消息，一切靜待6月29日G20峰會雙方會談結果。
總體經濟方面，美國剛公布的5月ISM製造業PMI指數為52.1，雖然仍處於擴張區間，不過低於預期的53.0，也低於前一期的52.8，並創2016年10月份以來最低，延續放緩走勢。歐元區5月製造業PMI指數為47.7，符合預期但不如前期4月47.9；5月新訂單指數46.6略較優4月的44.8回溫，但仍是落在衰退以下，5月製造業景氣接近71個月低點，連續4個月處於50榮枯線以下，整體製造業PMI延續第一季疲弱走勢。中國市場方面，財新5月份製造業PMI為50.2，與4月持平並優於預期，連續3個月保持在50以上擴張區內，顯示中國製造業保持溫和擴張態勢。不過，受到美中貿易戰升級的擔憂，業界信心指數降至2012 年4月以來最低。
整體觀察，中國經濟在5月呈穩定增長及保持韌性，產品價格穩定。雖然5月份中國製造業的內、外需求仍看似不錯，但企業信心不足，企業庫存仍處於低檔。美、中貿易衝突對中國經濟的影響已反應在企業信心上，目前中國最好的應對之策，應是政府透過有力的改革、適時的調控，以穩定和提振企業、民眾和資本市場的信心。下半年關鍵在於貿易戰若持續，是否導致物價上漲，以及油價若上漲是否造成通膨壓力以至於令聯準會難以降息救市。以及降息一到兩次後能否撐住經濟使PMI穩定在50擴張區間以上。
台股投資方向：
美中貿易戰目前局勢已從貿易戰演變成科技戰，現在觀察月底G20峰會雙方會談結果，此前比較難有明確結論出現。由於制裁直接影響兩大消費性電子產品龍頭華為及蘋果，雙方對台股來說，都具有舉足輕重的地位。兩大觀察指標，其一是匯率，中美兩強相爭，貿易戰影響全球，因此非美貨幣何時回穩將是關鍵，尤其供應鏈多在亞洲地區，亞幣更是指標，另就是蘋果指標股三王大立光、台積電及鴻海。
在指數看法上，台股之所以能夠走自己的路，關鍵還在於利空走在很前面，電子產業先行修正20～30％，本周加權指數和櫃買指數將持續挑戰月均線波段壓力，若是能順利突破月均線，則反彈行情持續，若未能突破，則指數將在10日線和月均線區間震盪。選股邏輯還在於尋找跌深且有法人重返買超的個股。綜合而言，短線利空鈍化，八大官股行庫護盤力道明顯，反彈行情是否能繼續走下去，端看中美貿易戰後續發展是否出乎市場預期，仍需小心謹慎。
選股建議以內需（如水泥、食品、風電等）、營建資產、金融、生技、南向概念的成衣紡織、製鞋、自行車族群為主，科技股可逢低承接在東南亞或台灣生產基地的轉單受惠股、跌深的IC設計、PCB及台股指標台積電、大立光等。