第一道：通貨膨脹。在半年就釋放出人民幣7.37兆元（約新台幣37兆元）的貸款規模下，有粗估以千億美元計的熱錢流竄，資產價格應聲而漲，以糧食和農副產品為主的物價出現波動的可能，通脹的陰霾雲已在聚積中。政府當局為了怕經濟再掉下去，只好容忍這種泡沬式通脹。以目前的走勢，通脹的「回馬槍」，來年初會再度殺來。
第二道：是流動性過剩和經濟過熱。經濟局部過熱已經再現。比如大家都認定，大量信貸流入房地產和股市，其中房地產資金至少流進人民幣3兆元，導致各地出現「地王」、「天價樓」。但如果到廣州看看，會發現那些熱銷的「天價樓」，晚上都沒有一絲燈光，那說明什麼？人人都知。
第三道：經濟的「二次探底」
現在看來，宏觀調控又到了反周期行動的關鍵時刻。
大陸官方示警 通膨現隱憂
貸款增長過快、資本市場與房市不正常上漲 人行、發改委等六大財經部委同表憂慮
記者林則宏／綜合報導
經濟觀察報報導，大陸人行、發改委等六個財經部委，對於上半年貸款激增，可能導致出現通貨膨脹，一致表達憂慮。
新華社昨（19）日報導，大陸銀監會主席劉明康近日警告，上半年銀行業貸款規模迅速擴張，對推動經濟回穩雖起到重要作用，但貸款高速投放積聚的風險隱患也在增加。
中共全國人大財經委15日在北京召開2009年上半年經濟形勢分析會，中國人民銀行、國家發改委、財政部、商務部、人力資源和社會保障部、國家統計局等部委，均派出副部級官員彙報上半年各自負責領域的情況，並對未來經濟走勢進行分析和預測。
中國人民銀行認為，現在資本市場和房市的上漲屬非正常現象。人行擔心，由於大規模信貸造成的流動性過剩，可能已經進入股市和房市。對大陸通貨膨脹的預期，可能會促使海外熱錢進入大陸資本市場。
中共全國人大財經委副主任委員賀鏗對於大陸上半年貸款規模增長過快表示擔憂，他估計，今年全年新增貸款金額肯定超過人民幣10兆元（約新台幣48兆元）。
光是今年1至6月，大陸新增人民幣貸款創下歷史紀錄，達到7.37兆元（約新台幣35.4兆元）。賀鏗說，上一次經濟過熱中，流動性過剩主要是因外匯存底太多，但這一次純粹是因信貸規模快速增長。
賀鏗告訴經濟觀察報，「全國人大財經委建議，央行做一些信貸評估，對這一輪信貸的質量、去向、風險等做好評估，以便採取有區別的調控和監管」。
他表示，央行也認為現在應該是執行「適度寬鬆」的貨幣政策，而不是完全寬鬆貨幣政策，應該對信貸有所調控。
劉明康在日前召開的銀監會2009年第三次經濟金融形勢通報會上強調，當前要特別防範項目資本金不實或不足的風險、票據融資的風險、貸款集中度的風險及房地產市場風險等新的風險點。劉明康對所有金融機構提出：要嚴守資本適足率底線、要嚴守備抵呆帳覆蓋率、要控制房地產貸款風險、要加強授信業務管理等十項要求。
【2009-07-20/經濟日報/A9版/兩岸焦點】
《北京瞭望》
中國經濟的三道回馬槍
記者／李春
中國國家統計局公布上半年經濟數據，各方人士再度指點江山，議論風生。從整體上看，中國經濟果然在「一籃子計畫」力推下，按預定的「保八」路徑在走，經濟復甦增長的大格局，也似在掌握中。
但這個時侯，大陸國務院總理溫家寶依然眉關緊鎖，那些主政官員仍舊語多搪塞。反而是人大、政協的常委聽了政府匯報，有點著急。大數字好，大政策不變，愁什麼、又急什麼？關鍵在，中國經濟又出現了「回馬槍 」現象。
所謂「回馬槍」現象，實際上是指中國作為一個大國、作為一個大型經濟體，宏觀調控難度很大，北京話說是「按下葫蘆浮起瓢」，這個問題治住了，那個問題又出現了，而且都是殺回馬槍的老毛病。
中共當局為了止住經濟下滑之勢，決定以人民幣4兆元（約新台幣20兆元）巨額投資拉動經濟，再輔之以擴內需、保出口的政策，令經濟不僅不下滑，還保住了較高增長。但任何果斷的決策，都會有副作用，中國經濟目前的「回馬槍」之憂，就是可能出現的副產品。
中國經濟的「回馬槍」現象，至少有三個最值得留意，首先就是通貨膨脹。自趙紫陽被高通脹和搶購風潮埋下下台的導火索後，歷任總理都不再承認中國有通脹這個問題，而只以「通脹風險」、「通脹壓力」代之。今天也如此，不論是政府當局、還是體制內的學者，都堅決否認通脹可能出現。
但在半年就釋放出人民幣7.37兆元（約新台幣37兆元）的貸款規模下，有粗估以千億美元計的熱錢流竄，資產價格應聲而漲，以糧食和農副產品為主的物價出現波動的可能，通脹的陰霾雲已在聚積中。政府當局為了怕經濟再掉下去，只好容忍這種泡沬式通脹。以目前的走勢，通脹的「回馬槍」，來年初會再度殺來。
再一個「回馬槍」，是流動性過剩和經濟過熱。溫家寶兩任總理的上任之初，都在壓經濟過熱；在這次國際金融危機出現前，當局的頭等任務是治理流動性過剩。危機來臨，經濟下滑，方針大變，局面改寫。出動寬信貸、大投資後，換來了經濟穩定，也帶來經濟可能局部過熱、流動性再度過剩的「回馬槍」。
可能再現流動性過剩的道理很明顯，是信貸規模前所未有之大，上半年改寫歷史後，下半年再怎麼收縮，信貸規模也會超過人民幣10 兆元。而經濟局部過熱已經再現。比如大家都認定，大量信貸流入房地產和股市，其中房地產資金至少流進人民幣3兆元，導致各地出現「地王」、「天價樓」。但如果到廣州看看，會發現那些熱銷的「天價樓」，晚上都沒有一絲燈光，那說明什麼？人人都知。
如果說當局對以上兩條「回馬槍」視若無睹，另一把「回馬槍」就要高度設防，那就是經濟的「二次探底」。
當局以大手筆刺激經濟後，有三種可能：一種是走向復甦，一種是沒有反應，一種是大起之後大落，出現所謂「二次探底」。
以目前的經濟增長勢頭，看似「探底」已無回馬可能，但國際大勢難料，風險不能不防。而國內刺激經濟處於新的兩難，再擴大投資埋下隱患更大，擴大消費救不了急，出口拉動今年都無望。通脹的壓力、產能過剩的壓力、就業的壓力，件件都不輕，經濟再沉一次也不是沒有可能。現在看來，宏觀調控又到了反周期行動的關鍵時刻。