台灣還有Power拼6000點嗎？
4/2《工商時報》頭版刊出〈5克拉大鑽，台灣銷量全球第一〉，台灣有錢人的實力及消費力深不可測！本期進一步探討這個議題，包括了商辦、豪宅VS.便宜宅、精品、藝術拍賣…，有正面看法，如台北商辦租金逆勢抗跌，價格十分吸引人；也有悲觀論調，如知名拍賣公司蘇富比受金融風暴重擊，股價從61.4美元狂瀉9成跌到6.05美元，主題式的「精品基金」跌幅也有3～4成，多空論戰，十分精彩！
二大商辦標售案回溫
去年商辦行情大好，除了國泰人壽以刷新區域行情30.42億元，買下八大電視台在內科的總部大樓外，新加坡GIC投資公司更砸下66億元，正式將桃園台茂購物中心併入事業版圖。
上次803期週刊即以〈台北房地產多空論戰〉為封面故事，今年3/31被視為「商辦市場風向球」的新光人壽中山大樓標售案，由兆豐銀行以溢價15％的38.02億元得標，緊接著4/3的A11由富邦金控旗下的ING安泰人壽以溢價16％的116億元得標，比出價第二高的頂新集團只多4000萬元而已，贏得漂亮。
一直看空房地產的名嘴顏炳立表示，房市前景可能不是「春江水暖鴨先知」，而是「乍暖還寒鴨凍死」，但對於今年商用不動產市場，他持正面看法。根據戴德梁行統計，今年Q1全台大宗不動產投資，不含土地在內，大約有97.26億元，創兩年來新低。雖然Q1交易清淡，但A11這個指標性的標案順利，顏炳立預估上半年商辦市場成交量上看300億元，對於4/16的信義D3標售案，每坪底價199萬元，他認為成交價可能在230萬元以上。
店面慘！台北商辦抗跌！
在全球經濟衰退的影響下，房地產元氣大傷，各國都無法倖免。根據高力國際(Colliers International)發布的「台北市第1季商辦市場調查」顯示，Q1商辦大樓空置率為7.81％，而企業縮編減少使用坪數以受創甚深金融業占最大宗。永慶房屋的調查也指出，在經濟衰退和消費不振影響下，今年台北市Q1核心商業區辦公室空置率約8.47％，季增率1.74％，許多主要商圈金店面都出現空置，出租情況很冷清，還引發王鴻薇議員質詢郝龍斌市長，少騎自行車作秀，要振興商圈經濟。
不過，高力國際的調查也顯示，商辦租金跌幅幾乎不受影響。台北市Q1商辦平均租金從去年Q4的1839元下降到Q1的1799元，跌幅只有2.18％，A級商辦租金由2503元降到2466元，跌幅僅1.47％。與鄰近的亞洲城市相比，台北市A級商辦從去年Q3至今年Q1的租金僅下跌3.52％，比起香港的-23.52％、上海的-16.78％、新加坡-24.68％相比，表現更是不俗，代表原本就相對便宜的台北頂級商辦租金，其實下檔空間有限！803期週刊我也提過，國泰人壽為了留下IBM這個「A咖」級客戶，不惜將租金打9折，看似A級商辦大樓租金的見底訊號......
金融股是否利空出盡？
804期我提出攻「5500~6000的選股流行風」，那時的口訣：「低價、投機、補漲、輪動、中概、觀光、山寨、軋空…」，主角還沒有金融股！十多年來，金融一直是苦命股，近來好不容易熱身，金融指數突破半年W底的頸線，馬上又來了「三道利空」造成大跌，這是不是最後的難關呢？
賠錢生意沒人做
4/6雙卡利率上限訂為「央行短期融通利率加計9%」，以目前水準來看約為12.5%，對以「消金」為主體的銀行，如中信金(2891)、台新金(2887)、大眾銀(2847)…等，真是當頭棒喝。
過去銀行將循環利率上限訂在18%~20%的高水位，因為會動用循環利率的人，大多信用品質較差，銀行不做賠錢生意，只有將「風險溢酬(risk premium)」提高，以彌補潛在呆帳帶來的風險，這是合理的！
雙卡利率的三大成本：
一、資金成本：銀行最原始的功能就是吸收存款，再貸放給需要的人，扮演「金融中介」的角色，再從存放款中間賺取「利差」。在全球金融風暴後，各國央行不斷降息，銀行吸收資金的成本降低，而民眾一窩蜂的存錢入，銀行「爛頭寸」資金成本很低。
二、營運成本：除了既有的人事、行銷和日常生活公司運作必需的成本外，過去幾年銀行致力於資訊端的發展，例如網路銀行和資訊安全的維護等。如IBM「全球企業諮詢服務事業群」…等，提供企業IT解決方案和資訊服務有很多公司，未來全球金融業所付出的成本絕對居高不下。
三、風險成本：依據CAPM(資本資產定價模式)理論和風險趨避原則，若某項資產潛在風險越高，則要求報酬率也要越高，即前文提及的「風險溢酬」概念。這符合賴建承分析師所說：「Reasonable Risk is Good！」合理的風險是好事，冒一點風險才多一點獲利的機會！
金融股三大利空出盡？
金融業資金成本加營運成本約為8%至10%，風險成本為12%，但風險常因外在大環境變化，較難以估算。在金融風暴後，各項資產的評價更加困難，也因為風險的不確定性，成本大幅提高，銀行擔心客戶無法支付卡費，只要稍有違約或是遲繳，立刻列為不良客戶。但如此一來，借不到錢的民眾將轉向地下金融，例如地下錢莊等遊走法律邊緣的金融體系，對台灣合法金融業、甚至社會發展都不好。原本行政院「喬」到15.5%，但藍綠立委的民粹想法「喬不定」，金管會陳冲主委的專業考量，也不得不向政治力妥協......
台股很辣，千萬別小看！
Q1全球主要股市中，台股只輸陸股，漲幅第二；Q2隱約有馬英九「520交代行情」發酵，挑戰六千點，拼年線！台股融資增幅不大，投資人不衝動，但M1B翻紅的龐大資金潮，也許是看了本刊以後，一點一滴的流進台股，才會出現大行情才有的籌碼鎖定及沉澱跡象。
台塑取代台積電成為台股指數指標
台塑董事長李志村表示：「不是急單，是回春」。台塑四寶從急單擴展到上半年獲利逐季回升，表現最好的台化(1326)3月營收167.94億，MOM月增率17%，今年Q1營收426.27億，QOQ季增率16.1%；台塑(1301)3月營收115.08億，MOM月增率3.4%，今年Q1營收314.25億，QOQ季增率26.6%，台塑化(6505)、南亞(1303)雖然今年Q1營收QOQ季增率為-0.5%及-4.5%，但中東新增產能延後開出，讓近期塑化原料報價上漲，台塑四寶受惠利差擴大及銷量增加，今年Q1可望轉虧為盈。
台塑從今年3/31低點50.5元，衝到4/9高點56.5元，漲幅10.5%，說明了財報效應充份在4月初顯現，早期我以「台塑股價乘以100等於指數」，前幾個月改用台積電取代台塑的角色。現在又顛倒回來，本期華山論劍Part.1提到，目前台積電已經落隊，由台塑接棒跟上台股節奏，4/9收盤56元，與指數關聯性非常接近。
今年Q1台股大漲以電子為主，績優、投機都有所表現，進入4月財報公布期間，似乎風水輪流轉，原物料、傳產、中概、金融、證券都有機會，而電子仍有發揮的空間，尤其今年觸控面板、NB周邊、CULV平台、山寨機、面板周邊…這幾大主題為主。而台塑四寶畢竟是大型股，漲升步伐不會太剽悍，但二線塑化股今年Q1獲利不錯，請參考附表，尤其以SM族群的台苯(1310)、國喬(1312)股價最強勢......
<本帖最後由 學習 於 2009-04-22 14:06 編輯 >