軋空秀醞釀中 大盤衰微 禿鷹滿天
自去年3月以來，台股月成交值皆未越過2兆元關卡，長達15個月的無量低迷窘境，是歷史之最，加上全球各大股市的競爭，迫使台股流動性變差，有限資金追逐少數明星產業、轉機族群與階段性題材概念股，看似一波一主流，然待多頭資金力道用罄，亦會呈現巨幅快速回檔，使融券放空操作模式有機可趁。
市場陷入大箱形架構
在今年國內經濟成長率只能保2%的前提下，加上日成交值要過千億元頗為困難，以現行外資、投信主導的法人盤，配合借券與融券制度，只要產業或個股喪失核心競爭力或景氣明顯轉差，往往成為放空者突襲的標的。市場中實戶按其多年經驗，以小型股或籌碼穩定的大型股做多，以景氣欠佳、法人翻空甚至借券賣出的標的做空，有時以配對交易多空雙向套利操作。
當指數落在相對低檔接近7500點時，尋找籌碼穩定的轉機族群做多，如記憶體的華亞科、南科、華邦電，面板的群創、彩晶、友達。再者，產業利基強的中小型股或新竄出市場可接受題材的個股，如生技股、汽車股、3D列印、第3方支付族群等，隨著市場熱度增溫，順勢偏多操作。當指數逼近8500點天險時，大盤回檔壓力增高，反向做空勝算較大，通常以籌碼凌亂、3大法人由多翻空甚至借券賣出者為主，另漲幅已高，產業景氣無法維繫長久的多頭趨勢，皆是市場中實戶做空操作的首選。
基於市場陷入大箱形整理架構，是外資避險基金大展身手的好契機，買強賣弱從中進行套利操作，如買進指數型EFF如台灣50、寶滬深、豐台灣等，放空相對較弱勢的權值股如台塑3寶、鴻海等。另依相關強弱度不同的中概股如正新、巨大、美利達、潤泰新等進行套利操作。市場中實戶或投信代操、私募基金則喜好配對交易，如買進聯發科、放空宏達電；買進群創、放空友達，亦是套利操作模式，大方向是以累積小勝為大勝，對抗不動如山的大盤。
法人主導下，可左右短期大盤與個股漲跌，而法人買賣原則是以基本面為依歸，包括個股營收、獲利與未來營運展望，是其決定多空的準則。依現行台股市場結構，外資占台股市值已超過3成，動見觀瞻的角色不容小覷，亦成為市場中實戶進行多空策略的參考。
以放空策略而言，外資7月以來賣超個股如聯電、緯創、台積電、友達、宏達電、群創、旺宏、義隆、聯強、和碩、頎邦、聯詠等不具籌碼優勢。第2大咖的投信，7月以來賣超的世界、日月光、可成、統一、彩晶、F-TPK宸鴻等亦須待籌碼消化，較不利多頭運作。
近年來台股開放借券制度，外資法人只要拿出標的物市價140%的保證金，即可借出該標的，如在市場借券賣出，即可拿回100%的資金，換言之，借券系統只要付出40%的資金，即可完成空方操作，相較於市場信用交易體系，融券賣出須繳交90%的保證金，減少許多資金成本。
表1為8月2日重要指標股融券餘額與借券餘額，台灣50與寶滬深應為避險基金的套利操作，另個別公司常發行可轉換公司債，為鎖定利潤，亦借券賣出如東元等，當然，借券賣出亦會碰到軋空的情況，通常是該股基本面頗佳，如聯發科，像聯電高達45.7萬張借券餘額，如獲利出現大幅轉機，不排除可軋外資的空單，其餘如鴻海、台積電、勝華、F-TPK宸鴻、和碩、F-中租等，似嚴重受制於空方的壓制。