本帖最後由 j263636 於 12-08-31 15:24 編輯
神隆帶頭 新藥股開始衝
台股在7500點半年線附近賣壓漸重，加上資金不耐久盤，等待半年報全數揭曉後的進場點，已經有退場觀望的跡象，呈現指數盤整、類股輪動的格局。從次族群來看，玻陶、營建、生技的表現最強，近期都創波段新高，又以生技股的走勢最強。
從相對位置來看，生技指數已經領先大盤站上約當於加權指數7700點的水位，離今年初高點剩下不到6％的差距，顯示生技股確實能在大盤欲振乏力時，扮演突圍奇兵的作用。其中原料藥廠龍頭神隆(1789)股價創64.5元的掛牌新高，這種指標股如同部隊前鋒，很有穩定軍心和激勵效果，也是本刊看好生技股潛力的主因。
神隆帶頭 新藥股開始衝
龍頭帶動效果 神隆為觀察重點
神隆短期營運爆發力，是其中一家客戶Vivus於7月剛取得減肥新藥Qsymia的FDA上市許可，預估Q4量產出貨，而神隆為其中一項原料藥Topiramate的獨家供應商，今年出貨量估計15～20噸，明年可達30噸以上。由於減肥藥市場商機估計在2017年可成長到34億美元，但近兩年全球有兩項產品被FDA裁定停售，而2014年前包括即將上市、以及FDA認證中的產品，其療效和副作用都比Qsymia來得差，公司預估五年內銷售額可達10～12億美元，神隆有獨家供應原料藥的優勢，受惠程度也相當大。
在長期營運上，神隆應客戶要求增加癌癥針劑的產能，初步規畫約11億元新台幣在台南建造一座符合國際GMP的針劑廠。由於全球符合日漸嚴格法規的針劑廠越來越少，尤其大部分廠商都缺乏生產高毒性癌癥針劑藥品的能力，皆委外由CMO提供製劑產品；而神隆擁有原料藥生產技術，跨入門檻較低，按照建廠時間2～3年來看，實際貢獻獲利應在2015年後，不過一旦產能開出可確定立即滿載，加上癌癥針劑毛利率可達85％以上，對營運有正面幫助。
從神隆公佈財報來看，上半年EPS 0.65元和去年同期小幅成長，但Q2 EPS 0.27元略低於Q1的0.38元，主要是中國常熟廠持續認列費用。目前台南廠已將部分前段中間體產品移往常熟廠生產，可舒緩產能滿載狀況，而空出的產能則用於生產需求量較大的減肥藥產品。此外，常熟廠已通過中國最新版GMP的規範，並開始試生產，預估10～11月拿到正式生產許可證，等客戶申請到FDA的藥證後就可生產原料藥，預估2015年後營收將可有跳升表現。
中化生、南光財報亮眼
同屬原料藥的中化生(1762)，則因Q2 EPS繳出1.15元的亮眼成績，上半年EPS 1.62元、淨利年成長達54％，獲利表現比神隆更好，股價同樣創53.2元的高點。下半年因MMF(抗排斥藥)擴產，目前此產品全球市占率超過一半，整體需求相對強勁，而占營收比重達3成的EPAE、Rapamycin的出貨也穩定成長，目前訂單能見度到明年3月，預估營收仍有高檔表現。公司先前因生產流程疏失導致出貨不順的新藥Tacrolimus，有機會在年底取得FDA許可，將是2013年主要成長動能，目前本益比在原料藥三雄中最低，有補漲機會。
至於老牌製劑廠南光(1752)，Q2 EPS達0.45元，淨利季增4成，創上市以來單季新高，上半年EPS也有0.77元的水準，估計全年EPS應有1.5元，是五年來最佳表現。公司同樣受惠於癌癥針劑產能短缺的趨勢，尤其對日本客戶出貨需求量今年可望倍增，而日本學名藥使用率僅19％，和美國的70％相比有很大成長空間，包括神隆、南光等學名藥廠都視為主力開發戰場。南光與日本大型學名藥廠合作的關節用玻尿酸已小量出貨，對營收貢獻將持續增加，而與美國學名藥廠合作生產的神經及血液系統用藥，目前已送件FDA，最快明年中取得藥證，也值得留意。
新藥股焦點：懷特、基亞
懷特(4108)主攻緩解癌癥化療後副作用的植物新藥「血寶」，目前已在國內超過10家醫院鋪貨，每劑定價約1.3萬元，一個療程需施打24針，公司預估明年國內滲透率可達5％、未來目標為10％，以國內癌末病人約5萬人估算，大約每年將有5千人施打，是主要營收貢獻來源。此外，血寶也正進行原發性血小板及中風癥狀的臨床試驗，其中血小板藥物已完成二期臨床，並取得FDA孤兒藥認定，將是未來另一項營運重點。懷特近期股價也創51.7元的波段新高，但上半年每股仍虧損0.39元，明年癌癥血寶滲透率提升後才有轉盈機會，由於股性較靈活，操作上須密切觀察轉盈時間點。
本刊持續推薦的新藥股基亞(3176)，股價在60～70元高檔盤整三個月，近期也有開始加溫的跡象。基亞的PI-88肝癌新藥目前在美國FDA，以及兩岸和南韓都進入臨床實驗第三期，如果時程順利，預估最快可在2013下半年取得藥證許可，而初期授權金估計10億元以上，獲利貢獻達一個股本，若考慮後續里程金的收入，實際貢獻度還會更高。今年5月的8.1億現金增資案，預計投入6.6億元鎖定中晚期肝癌一線標靶藥物研發，結合現有早期肝癌的PI-88，未來產品線佈局會更完整。
至於在核酸檢驗試劑方面，基亞仍持續拓展中國地區的市占率，目前粗估已達20％，而中國十二五計畫預計將全國400家捐血中心的檢驗試劑，替換為安全性較高的核酸檢測，未來成長性相當高。在生技股仍為大盤主軸基調下，基亞已被投信鎖定籌碼達2300張，有機會突破前高71元，是新藥研發的指標股。