證所稅案 外資中性看台股
鉅亨網新聞中心(來源：聯合報系/udndata.com)2012-07-23 07:27
台股量能急縮呈現死水一灘，巴克萊台股研究部主管陳衛斌提出警告，企業股東權益報酬率（ROE）高峰已過，加上高配息趨勢確立，台股未來10年現金殖利率攀升至6%，讓台股成為類債券（bond-like）市場，失去以往的高成長動能。
陳衛斌認為，未來十年台股ROE逐年緩步下降，2005年前後共有三個年度，ROE接近20%的高檔，接下來便面臨腰斬的窘境。
美林證券台股策略分析師胡傳祥表示，預期市場將以「中立」的態度來看待本周三登場的證所稅，因為大家已經做好心理準備接受最糟的情況，若證所稅被立法院卡關，將會是一大利多（upside surprise），不過現在總統府態度看來仍非常強硬。
陳衛斌這篇預測台股未來十年的報告，主要強調高科技股高ROE的時代已經結束，隨著產品穩定所帶來的低毛利率趨勢，將是台股揮不去的結構性問題。相反的，未來十年傳產因為有中國大陸市場加持，ROE表現將比科技股好。
令人擔憂的是，當ROE越來越低，但現金殖利率卻逐漸走高，十年後將達6%至7%，突顯台股失去高獲利爆發特質，變成類債券的市場。台股的利空不只如此，中國大陸崛起排擠新興市場多國的權重，也包括台灣，科技股將來本益比評價下滑的風險（de-rating）亦大。
若從MSCI近年的變化來看，台股確實在新興市場有邊緣化的危機，像是5月調整的MSCI投資權重，台股慘遭雙降，其中全球新興市場指數權重從 11.21%下降到11.17%、亞太不含日本權重由18.56%下調到18.52%。其中，MSCI新興市場指數已連續遭到五度調降，由11.8% 一路降至11.17%，累計已調降0.63個百分點。