本帖最後由 j263636 於 12-05-11 12:48 編輯
財報「數字」沒有教的一堂課
法國總統大選變天，加上希臘執政黨選舉挫敗，全球股市似乎又籠罩在歐債懸而未決的陰影之下，也澆熄台股電價緩漲的反彈行情。但平心而論，就中長期投資角度來看，政治因素利空往提供不錯的進場時點，加上年報、季報都已出爐，以及4月營收陸續公佈，財報選股成為盤面主流。
不過，財報反應過去表現，單看數字作投資決策欠缺週詳，因為真正決定公司長遠發展的是經營決策，尤其「獲利結構性」改變，將主宰公司未來的競爭力。以投資人耳熟能詳的康師傅(910322)為例，早期以方便麵起家，但是嗅到中國龐大飲料及包裝水商機，2003年開始積極投入，目前飲品占營收比重超過5成；前股王宏達電(2498)，原先以手機代工起家，後來毅然投入品牌經營，去年再創1300元歷史天價，但意義與2006年大不相同。
當然，再怎麼好的經營決策與調整，若不能化為實質獲利，充其量只是為投資人「畫大餅」而已，後續績效觀察和追蹤，變得十分重要！
冷熱都吃 營運無淡季
瑞智(4532)是台灣壓縮機龍頭，主要法人股東包括聲寶(1604)持股25.4％、聲寶持股5.4％、中鋼(2002)持股4.9％，分別鞏固通路、技術及原料，目前為全球第五大壓縮機廠，僅次於美芝、海立、凌達、樂聲，產品終端市場以美國、中國、台灣為主，客戶則涵蓋骸、格林、美的、TCL、惠而浦、Sharp等品牌廠。2011年底年產能已擴充至1100萬臺，今年惠州及青島廠4月、5月啟用，年產能各增加150萬臺，今年有機會與樂聲並列全球第四大廠。統計2011年總銷量1159萬臺，年增達23％，預估今年銷售量可成長10％，穩坐全球前5大空調壓縮機廠。此外，TCL加強與瑞智合作，今年擴大採購300萬臺壓縮機，雙方也計畫合資設立壓縮機廠，最快2013年動工。
觀察瑞智歷年營收，通常7～8月都有大幅下滑跡象，因為夏季是冷氣空調的銷售旺季，4～6月進入拉貨高峰，一旦旺季結束，營收自然下滑，也由於淡旺季太過鮮明，產能排定上並不平均。為了減緩淡旺季衝擊，近年瑞智積極發展壓縮機「製熱」用途，產品逐步由冷氣空調延伸到乾衣機、熱水器，以及除濕機等應用，成果逐步浮現，即使去年下半年進入產業淡季，營收也有10億以上，加上部分客戶提前拉貨，使得產能持續滿載。今年第1季EPS 0.61元，創下5年來第1季單季新高，隨著第2季邁入產業旺季，營收表現值得觀察。
通路起飛 營運動能強
自2000年開放買回庫藏股，統計至今年5月7日為止，上市櫃公司一共實施3932次庫藏股，簡單換算平均每間公司動用3次。雖然庫藏股立意是為了減緩股價波動，不過從另一個角度來看，從未實施庫藏股，是否意味著公司股價穩定、專注經營？「穩定獲利成長」才值得中、長期投資，而近期股價創下歷史新高的美利達(9914)，正好符合上述條件。