本周大宗商品價格強勁上漲，道瓊-瑞銀商品指數漲幅達到2.4%，中東局勢緊張，美元走軟，零利率寬松貨幣政策以及強勁的股票市場都是支持因素。所有商品價格都在上漲，其中能源和貴金屬不出意料繼續充當領頭羊的角色，而農產品和工業金屬價格漲勢相對猻色。希臘得到救援資金后，美元走軟，其中兌歐元尤其疲軟。
貴金屬整體走強，銀價漲幅高達6.3%。布倫特原油主打期貨價格上漲到九個月高點，超過120美元/桶，而美國西德克薩斯中質原油漲幅還有更大。玉米價格持續高漲，導致美國玉米種植面積將增加到1944年以來最大。
原油市場緊張局勢升級
伊朗和西方各國繼續唇槍舌戰，投資者和消費者擔心結局可能很糟糕。布倫特原油主打期貨上漲到120美元上方的九個月高點，對供應緊張的擔憂占了上風，全球經濟降溫可能抑制需求的想法暫時被壓下，這和去年利比亞沖突期間以及其后的情況相仿。目前以歐元和英鎊計價的原油價格均上漲到2008年高點上方，給本已被債務危機搞得焦頭爛額的歐洲經濟帶來了新的難題。
利比亞原油產量巨大，但幫助不大
伊朗沖突和其威脅繼續受到矚目，但當前讓供應緊張的實際上是歐佩克一些小國（如也門、南蘇丹和敘利亞）的供應中斷。盡管消息稱利比亞計劃在2月將出口量從1月的97萬桶增加到120萬桶，但以上國家的供應中斷還是導致產出大幅減少。
以上地緣政治事件導致對布倫特原油現貨要求增加，結果是遠期合約貼水嚴重。下圖顯示布倫特原油期貨價格面臨上漲的主要是近月合約，其中2012年4月交割的期約上個月價格上漲了13.7美元。遠期合約價格漲幅小得多。
美國西德克薩斯中質原油（WTI）價格不甘落后
WTI原油技術前景同樣出現改善，突破103.50阻力后漲勢加速，最終漲幅超過布倫特原油，兩者價差也從18美元減少到15美元。高盛集團終止了一筆布倫特原油多頭頭寸，轉而持有WTI原油，預期庫辛至美國海灣管道開通后，WTI原油價格和國際市場價格布倫特原油價會逐步趨同。
鉑金價格上漲拉動黃金
金價突破1760技術阻力后繼續上漲，創下三個月新高。銀價同樣走高，回到200日均線上方。銀價走勢主要受技術派買盤推動，其中包括對沖基金和其他買家。金價漲勢助力何在？原油市場形勢引發的擔憂情緒？可能不是，因為伊朗危機早已是眾所周知，12月以來緩慢逐步升級，但對黃金需求影響不明顯。近幾周中國和印度的黃金現貨需求甚至相當疲軟，同樣不能帶來支持。
下圖可能給我們一些線索，因為當前情況事實上是很鮮見的“尾巴搖狗”，即小市場帶動大市場，市場規模小得多的鉑金價格上漲推高了金價，兩者價差五個月來首次趨近為零。在全球最大的鉑金產地南非采礦業一場違法勞動糾紛持續了四周，增加了鉑金供應短缺的可能。尤其這家違法企業宣布4月供貨將短缺50%。
不過分析顯示鉑金供應長期仍有多余，這導致投資者不愿將鉑金價格推到黃金價格上方，從而幫助黃金突破阻力。金價突破1763美元/金盎司后多頭目標指向去年11月高點1803美元/金盎司，價格可能在此見頂，支持在1750美元/金盎司。
對沖基金仍有所保留
大型機構投資者如對沖基金似乎仍在等候更好的時機才進入股票和其他市場，最近的美國數據顯示最近的升勢中他們的投入仍有限。紐約商品交易所黃金投機頭寸仍低于8月峰值1.05千萬金盎司，且多頭頭寸在連續五周增加后上周有所減少。主要吸引個人投資者和長線投資者的交易所交易基金ETF頭寸回到近期高點，幾家大型ETF做市商現持有2392公噸黃金。美元的疲軟將會給黃金帶來短期支持，油價高漲帶來的通脹擔憂和中東緊張局勢都是利好因素。
美國玉米種植面積上漲到1944年以來高點
這個春季美國農場主有的忙了，美國農業部數據顯示玉米計劃種植面積達到1944年以來最大，預期將幫助美國農場收入上漲到記錄次高。正值南美產量減少之際，美國產出增加，預計在明年國際市場上美國玉米將大受歡迎，不過行業庫存一直增加，價格可能不會上漲。南美產出的不確定性推動大豆價格上漲到五個月新高，年初以來漲幅超過玉米不止10%，這可能讓一些農場主選擇種植大豆而非玉米，隨著春季的到來，種植面積爭奪戰將讓市場更加關注農產品價格相互之間的關系。
<關于SAXO盛寶金融>為歐洲Saxo Bank(盛寶銀行)香港分公司，主要負責大中華區業務。盛寶銀行源自丹麥，是間國際性投資銀行。客戶可透過SAXO網上平臺24小時跨產品、跨市場交易港、日、英美及歐洲等25間交易所、1萬3千多檔股票、ETF、債券，及160個外匯貨幣對，遠期和期權、黃金和白銀。平臺還提供全球金融商品免費報價、技術圖表、道瓊斯中英文新聞及國際投行研究報告。所有關于股息、紅股、利息及相關之收購、合併及拆分等公司活動也可在平臺上進行。任何人可網上免費申請試用一個10萬美元模擬帳戶(www.saxomarkets.com.hk)，或直接聯系服務信箱:info@saxomarkets.com.hk