麥格理： 貨櫃Q2供應緊縮 運價看漲 調高陽明、萬海目標價
2011/03/11 11:35 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
貨櫃航商紛紛公布2月營收，由於適逢貨櫃航運的傳統淡季，運價沒有明顯成長的空間，所以2月營收表現普遍下滑。但麥格理出具研究報告指出，預期貨櫃供應到2013年前持續緊縮，台灣航商的股東權益報酬率仍高，加上油價成本影響不大，看好先前股價被低估陽明 (2609) 與萬海 (2615) ，分別調高目標價為32元與25元。
麥格理表示，雖然今年第1季是貨櫃航運的淡季，但預期在今年第2季貨櫃供應將緊縮，加上第2季是傳統旺季，連帶也會使運價上漲，同時預期到2013年全球貨櫃航運需求將超出貨櫃供應2.7%，因此貨櫃航運後市看好。
麥格理也指出，由於主要市場鄰近亞洲，貨櫃需求仍強勁，陽明與萬海的股東權益報酬率高於其他同業。其中陽明因為船隊較新，在2009年才剛建置多艘貨櫃船隻，因此折舊成本也相對較低。
陽明及萬海的燃油成本占了營業費用25%，雖然今年以來燃油成本已經上漲了24%，但貨櫃商 可以以附加費用來轉嫁部分成本，目前持有約2-3個月燃油庫存，並提前做好避險準備，因此承受油價燃料上漲成本的壓力，將比航空業者要來得小。
由於看好陽明及萬海獲利表現，及股利殖利率6-8%頗具吸引 力，麥格理修正近2個月對陽明及萬海的目標價，將陽明從24元調升到32元，萬海則從24.5元調高至25元。