工商時報 簡威瑟
2025年6月26日 週四 下午10:42

晶圓代工龍頭台積電（2330）填息完成，外資再送來看好大禮。高盛證券指出，AI訂單削減警報解除，CoWoS需求進一步放量，雙重利多加持台積電營運，將推測合理股價調升至1210元，並持續將台積電列入「亞太區首選買進清單」。

台積電本次填息耗費十天時間，略顯艱辛，然從9日站回千元大關後，股價就穩穩坐在千金寶座上，也是引領台股反攻回22000點上方的重要力量。高盛證券原本賦予台積電股價預期為1145元，對照26日盤中寫下的波段高點1080元，差距僅6％，在股價預期被台積電超越之前，更新對台積電財務預期，調升推測合理股價至1210元。

外資圈目前仍以摩根士丹利證券賦予的1288元股價預期最高，半導體產業分析師詹家鴻最近重申，放眼2026年，AI需求將會持強勁，加上台積電將啟動另一輪報價調漲，有能力抵銷新台幣升值造成的影響，並展開新的重新評價（re-rate）行情。

高盛證券之所以上調台積電2025～2027年獲利預期，主要原因來自二大層面。首先，供應鏈上下游的錯配（mismatch）情況改善，短期內AI訂單進一步大幅下修可能性明顯降低；其次，小晶片設計橫跨更廣泛應用，需求不局限於AI，反而拓展至智慧型手機、伺服器、網通等非AI領域，支撐CoWoS需求有多元化的續航力。

鑒於CoWoS需求續航力無虞，高盛本次也同步上調台積電CoWoS出貨量與產能預期，2025～2027年CoWoS出貨量上升至66.4萬片、108萬片、156.6萬片，同期間產能預估則上調為67.5萬片、120萬片與174萬片。基於上述出貨量與產能調整，高盛研判，台積電的資本支出將進一步增加，把2026、2027年資本支出預期由400億美元與480億美元，調整為420億美元與500億美元。

針對台積電營運前景，高盛看好多股順風同時吹拂，包括：一、更多AI客戶由4奈米製程升級到3奈米製程，智慧機與電腦領域的主要非AI客戶則是升級到2奈米製程，受惠先進製程不斷向上提升，台積電的混合單位售價會繼續提升。二、先進製程與CoWoS之後將會啟動新一輪漲價。

高盛預估，5奈米與以下製程繼2025年漲價5％～9％、CoWoS漲價1成以上後，2026年將分別再調漲3％與5％。