過去三個月來，美國股市漲勢如虹，大型科技股功不可沒。



問題是， 新冠肺炎疫情對美國經濟造成莫大傷害，不僅失業率竄升到大衰退以來最高，國內生產毛額（GDP）也墜向深不可測的黑洞，難道科技公司不會受到景氣急凍波及？那麼，美股為什麼還能屹立不搖，甚至繼續攀高？


彭博資訊專欄作家Barry Ritholtz提供一個解釋：也許大型科技公司對美國經濟成長的倚賴不是那麼深。


與世界其他地區相比，許多富裕工業國此刻的經濟表現比美國強，有些例子還遙遙領先，堪稱多年來頭一遭。比方說，日本、南韓和德國，這些國家不但抑制住疫情，經濟重啟腳步也比美國快了許多。



過去五年來，一小群科技股對美國股市產生巨大的影響力，這段期間標普500指數的漲幅有超過六成只靠六家大公司撐起：臉書、亞馬遜、蘋果、Netflix、Google母公司Alphabet（合稱「FAANG」） ，以及微軟。自今年3月美股觸底至今，這六支股票組成的股價指數已飆漲超過62%，同時期標普500指數漲幅約40%。


支撐美國大型科技公司股價持續走高的一大關鍵助力，可能來自海外市場。外國市場在這些科技公司營收所占的比重高得出人意料之外。標準普爾（Standard & Poor's）的數據顯示，2018年標普500成分股公司有42.9%的銷售額得自於海外市場（2019年資料尚未出爐）。


大型科技公司的海外營收占比更高。蘋果去年度（至9月止）有超過55%的營收是在美國境外產生，有些季的海外營收占比高達60%；國際市場分別為臉書和Alphabet貢獻了54.5%和53.8%的營收；微軟和Netflix的海外營收占比分別為49.0%和49.4%，國內和海外市場約各占一半；亞馬遜則是這些科技大咖中的例外，大多數營收都出自於美國境內。


海外市場因為成長最快速，因而分量舉足輕重。Netflix去年營收成長21%，國內成長率則只有7%。目前印度的臉書使用者人數比美國還要多，印尼和巴西的臉書用戶數也快速成長。對Alphabet來說，亞洲和拉丁美洲市場的營收成長已超越美國市場。


這些公司深深倚賴海外市場，股價表現也亮麗，並非是巧合。新冠肺炎確診病例統計數字顯示，世界大部分地區無論是就疫情控制進度或經濟復甦腳步來說，都遙遙領先美國。


然而，美國疫情控制不佳，反倒給這些大型科技公司一種相對優勢。畢竟客戶只需要一台運算裝置和網路連線，就能使用他們的服務；用戶所在地理位置也不受限，無論國內或國外皆然；使用者也不必親自現身辦公室。


這些公司不僅具備挺過封鎖抗疫期的優勢，在盛行遠距上班和保持社交距離的時代，事業可能更興隆。同一批公司之中，許多也占據有利地位，可隨全球經濟復甦而受益。


換言之，不論是在美國封鎖抗疫，或歐洲和亞洲經濟復甦的情況下，這些大型科技公司都能大賺其錢。這種左右逢源發揮強大的力量，也說明了美股節節高升，其來有自。