台股盤整 選擇權買賣權全跌
【經濟日報╱記者賴育漣／台北報導】 2009.08.21 03:26 am
台股昨（21）日在亞股反彈下獨弱，終場指數下跌55點，收6,733點；台指期則因19日逆價差過大，昨日修正價差後還小漲1點，選擇權市場波動率則大幅修正向下，導致近月合約不論是買（call）權還是賣（put）權全面下跌，顯示台股仍將以盤整為主。
台指期9月合約昨日上沖下洗，最高來到6,733點、最低為6,590點，高低點價差143點，若操作台指期神準，以1點200元計算，一口期貨買最低、賣最高就有8,600元進帳。
台指期昨小漲1點，台指選擇權隨波動上下，理論上也應該回到平盤左右的價位，但從昨天買、賣權全跌顯示，選擇權與期貨並非線性關聯，除了期貨價格外，時間價值（time value）及波動率（volatility）都會牽動選擇權價格。
指數選擇權昨全盤皆墨，僅有深度價內的賣權合約，如7,200-7,600點的賣權小漲，主因深度價內的商品等同期貨，遭波動率衝擊的程度不大，其他合約則幾乎全因波動率往下，期貨價格不動，選擇權還是會損失時間價值，導致買賣權一律在平盤下。期貨分析師指出，台股近期將盤整，波動程度可能降低，波動率往下修正，就會造成選擇權價格縮水。
台股近期屢攻7,000點無法站穩，之前在7,000點關卡前也盤整一段時間，往上的套牢賣壓量不小；往下則在景氣已經脫離谷底，近期市場也不認為台股的合理價位會落到6,000點以下，讓台股此刻正是「上有鍋蓋、下有鐵板」的盤整格局。
盤整盤因為沒有大舉往上或是往下的趨勢，選擇權的買方較不容易賺到錢，但會吸引操作賣方策略的投資人，藉由盤整時間價值的特性，收取權利金；但仍須注意賣方策略的風險。
【2009/08/21 經濟日報】@ http://udn.com/