《金融》大中華經濟共榮區持續發酵，新興亞洲漲幅勝出
2009/06/29 14:03 時報資訊
年初迄今(1/1~6/19)MSCI新興亞洲指數表現令人眼睛為之一亮，漲幅達30.85%，高於全球新興市場指數的漲幅26.44%，更優於新興拉美指數同期間的24.88%。保德信大中華基金經理人楊佳升指出，本波全球股市反彈中，新興亞洲績效勝出主要有三大原因：
(1)本波金融海嘯於歐美等成熟國家造成經濟結構性的中長期影響，但亞洲地區僅僅受到景氣循環性因素影響，復甦力道較快，IMF預估今年亞洲仍是全球板塊中少數能維持正成長的地區。
(2)全球各主要央行採取超寬鬆貨幣政策，壓低基準利率，啟動資金行情，投資人風險胃納度提高。
(3)中國所帶領的大中華經濟共榮圈效應持續發酵，中國經濟動能不墜與龐大內需推升鄰近各國出口與製造業景氣；長線基本面更延續市場偏樂觀的氣氛，若企業盈餘可上修，企業投資價值再現，未來投資機會預期將優於其他標的。
從總體經濟角度而言，市場上最關注的中國第一季經濟成長率僅6.1%，未帶給市場上太多驚喜，然而，除了經濟成長率之外，多項經濟數據已明顯走揚；例如零售銷售2月份yoy上升11.6%開始至5月yoy上升15.2%，已連續四個月份改善，製造業採購經理人指數亦自今年3月份正式站上50的分水嶺，顯示景氣已步入穩健擴張階段，汽車及家電下鄉政策開始發揮經濟影響力。此外，經濟學家對於中國政府與去年底所提出的「兩年四兆計畫」多抱持肯定態度，市場上各家券商亦慢慢出現調升今明兩年經濟預估值的聲音。
楊佳升指出，中國政府在經濟刺激相關政策上保有相對大的彈性，配合上龐大的內需市場，景氣復甦力道預期將優於其他各國；在雷曼兄弟破產後，中國馬上做出降息決議，即使迄今經歷五次降息，但人民幣一年期存款利率仍有2.25%，使中國央行在貨幣政策上相較其他逼近零利率的國家保有相對高的彈性。除此之外，由於過去中國社會保險與醫療制度欠缺完善，人民習慣增加儲蓄以備不時之需，使全國儲蓄率高達30%，但今年3月中國已於「兩會」期間決議將在未來三年實現全民基本醫療保險，並投入8500億元用以推動基層醫療體系，使得未來儲蓄比率降低機率極高，預期將轉而帶動內需消費市場的進一步發展。
近來新興市場的漲勢最主要是受到資金行情的推升，而來源最主要為市場投資人擔憂美國公債泡沫化所撤出的資金；美國公債10年期與3年期的收益率利差已自今年年初的1.2439攀升至6/22的1.9572，加上市場憂心美國政府的債信評等繼英國公債之後亦面臨調降危機，投資美債的氣氛轉趨謹慎，配合上景氣觸底跡象逐漸顯現，投資人風險胃納度升高，全球熱錢大量湧入以新興亞洲為首的新興市場，今年以來，流入新興亞洲基金金額高達107億美金，優於其他各區塊的新興市場，進而推升新興亞洲上漲動能。楊佳升分析，由於全球信用市場持續穩定，投資人風險接受度提升，且各國央行寬鬆貨幣政策奏效且景氣觸底回升，新興亞洲股市長線前景走多格局不變。然而，目前MSCI亞洲不含日本的成分股之中，約有一半的個股價位等於或高於雷曼破產前水準，短線上追高風險升高。至於下半年觀察重點方面，楊佳升指出，可由非農就業人口減幅是否持續縮減關注美國景氣復甦情況，除此之外，中國製造業採購經理人指數是否持續站穩50以上亦可加以留意，建議投資人逢指數拉回可藉由定期定額參與市場，在兼顧風險與報酬下，獲得獲利的機會。