MoneyDJ新聞 記者 陳苓 報導
葛林斯班擔任美國聯準會(FED)主席年代，全力護盤股市，有如提供投資人賣權，縮限損失，因此有了「葛林斯班賣權(Greenspan put)」之說。如今中港股市無視經濟數據欠佳，任性狂飆，不少人認為主因北京當局大力作多股市，等於給予投資人「北京賣權(Beijing put)」的免死金牌，散戶因此瘋狂湧入股市。
中國當局為何要炒作股市，創造「北京賣權(Beijing put)」？中資企業的債務水位創空前新高，散戶瘋狂買股，企業就能發行大量新股、籌錢還款，等於把企業債務轉嫁到民眾身上，好解決北京的頭痛問題。
企業趕搭中國股市的大多頭熱潮，爭發新股；14日為止，今年迄今企業發行新股募得人民幣2，520億元 ，為彭博開始追蹤以來的新高。其中至少有30家企業，用發股所得的部分資金償付債款。
與此同時，5月6日為止的兩年來，上海證交所融資餘額(margin debt)成長10倍、至人民幣1.27兆元，締造新高。深圳證交所融資餘額也達人民幣6，350億元。中國股市8成都是散戶，支付8%利率借錢炒股。
這有如把企業債務負擔轉到一般家庭，壞處是萬一股價下跌，民眾面臨融資追繳(margin call)， 將被迫賣出持有部位，跌勢會因此加劇，後果可能相當危險。
上證指數1990年開始交易以來，出現過26次熊市，平均跌幅達35%，六年前全球金融海嘯時，上證更慘跌72%。過去熊市少有民眾融資買股，如今情況改變，跌幅可能更為劇烈。這波股市榮景是人為造市，缺乏經濟基本面支持，等泡沫破裂時，將造成極大痛楚。
今年一月上證指數掛牌企業的債務股本比(debt-to-equity ratio)達165%，為彭博2005年開始追蹤以來新高。滬港股市頻頻爆衝，業者轉向股市融資償還債務、投資成長。瑞銀(UBS)稱，今年迄今，中國公司已宣布在次級市場發行820億美元的新股，估計今年底總額將增至1，610億 美元，締造空前紀錄。另外，今年至今中國企業的股票首次公開發行(IPO)募款額也達到100億美元。