迎接全球生技展的新黑馬股
從新藥、製藥、醫材、到醫學美容，新一波生醫股正啟動
◎孫伊廷 CSIA
2012年本刊976期，我曾提到「台灣的生技群聚效應逐漸成形，相關廠商能藉由彼此分享在研究、發展、生產、分配、行銷等經驗，加速學習的速度，進而與國際市場競爭。」如今2年過去了，隨著全球高齡化時代來臨，加上中國及美國大舉推動醫療改革，整體生醫產業愈來愈成熟，從新藥研發、製藥、醫療器材、保健食品、醫學美容等都有不少潛力股藏身其中，而在萬寶語音卡6-4單元中，我也做過推薦。隨著6～7月全球生技展陸續展開，究竟哪些個股值得進一步鎖定呢？本文有進一步分析。
健亞、生泰、晟德、永昕搶攻製藥商機
製藥的健亞(4130)目前代工客戶占營收比重逾4成，主要代工客戶包括日本第一三共及羅氏等，尤其是近年健亞爭取日本客戶代工訂單有成，為第一三共代工的抗生素產品，已包辦該客戶銷台的全數訂單，成為挹注營收成長的主要動能，而除了既有產品外，健亞也持續發展特殊學名藥，與神隆(1789)合作的B肝高活性學名藥利肝平，不僅取得藥證，近期也可望獲得健保藥價，開始進行銷售，後續對營收貢獻將逐漸放大。
在新藥研發上，健亞預防血栓形成、治療周邊動脈阻塞疾病所引發之間歇性跛足以及中風的新劑型新藥PMR，透過專利配方，能將一天2次速放劑型改為一天1次的新劑型，使用起來更為方便，並且能減少副作用，現階段其臨床2期試驗結果符合預期，目前將加速PMR臨床的3期開發，發展前景可期；而值得一提的是，健亞也轉投資主攻動物用藥的瑞寶基因正在研發4合1疫苗，未來能對抗豬藍耳病、環狀病毒、豬下痢病症，以及豬瘟等，後續效益也值得追蹤，去年全年EPS 0.47元，今年首季已達0.24元，已逾一半水準，近期股價創下一年多的新高後，現於高檔整理，一旦突破前高52.6元會轉強。
生達集團旗下專攻化學合成原料藥的生泰(1777)，過去一直以來與日本藥廠有來往，目前如日醫工、SAWAI、東和藥品、NIPPON、第一三共、小林化工等學名藥大廠，都已是其往來客戶；受惠於日本政府持續鼓勵使用學名藥，並且日本對於藥的品質要求特別高，因此藥品單價約為歐美的2～3倍，市場潛力看好，目前生泰已在日本取得10個品項與11張MF(原料藥資格登記)的資料庫，未來規劃以每年增加2～3張日本MF的速度，逐步累積可銷售品項，而後續也將投入胃腸用藥與高致敏抗腫瘤領域，發展前景看俏，今年自結前4月EPS 1.44元，守穩本波平台下緣76元，後續仍有攻高機會。
水劑(感冒藥水)廠的晟德(4123)在國內小兒科藥水市場已有逾70％的市占率，目前旗下擁有多家轉投資如智擎、永昕、豐華、得榮、金樺、順天等生技公司，並且也自行研發叢發性頭痛與精神分裂藥2項新劑型新藥，前者預計2014年下半年完成Phase2a 30位臨床實驗後即對外授權；而後者則是由晟德將該藥改良為2週1次的長效新劑型藥物，並計畫未來授權予美國廠商，後續發展也可期待，而值得一提的是，今年5月晟德宣布合併玉晟創投子公司，將於今年第3季進行盈餘轉增資，未來也將持續購併中小型藥廠，並投入新劑型新藥、醫材、蛋白質藥物、完全新藥等開發，成為生技的投資銀行，近期股價在本業加溫及轉投資利益可期下，股價也一路墊高，守住百元關卡，後市也值得鎖定。
蛋白質藥廠永昕(4726)一直以CDMO(接受客戶委託開發與製造生物藥品)及發展自身產品線的雙重策略並進，日前已建構完成200升、500升至 2000升的完整產線規模，而繼4月認列歐洲藥廠2200萬元的階段里程金後，今年來自該客戶還有2筆里程金，預估入帳時間點將落在下半年，而除了該歐系客戶外，目前永昕也與台灣藥廠加速進行合作中，客戶群包括浩鼎、東生華、柏康等，而展望未來，永昕也積極拓展日本市場，預計明年有機會再增加日本中大型合作藥廠，後續題材不斷，近期股價有築出短底跡象，守穩前低62元可望再攻。
醫療器材、醫學美容輪動向上
居家照護醫療器材的雅博(4106)，產品包括傷口照護的氣墊床、氣囊氣墊床，呼吸治療的連續陽壓呼吸器、呼吸器面罩、噴霧治療器等，以「APEX」為其自有品牌，目前其主要產品氣墊床在國內市占率達7成，而在全球氣墊床領域排名也在前10名內，至於近年積極投入的呼吸治療器領域，先前一度受到澳商 ResMed提出專利訴訟衝擊，但近期隨著美國國際貿易委員會(USITC)初步諮詢意見，判定雃博睡眠呼吸治療器材周邊呼吸面罩產品，與澳商 ResMed特定專利無關，其後續的訴訟費用可望大幅降低，也顯示其在美國市場掃除專利威脅的策略已經慢慢奏效，後續在新系列氣墊床銷售狀況佳，以及專利訴訟近尾聲下，獲利可望重回成長軌道，近期股價一路走高，2010年的前高50.2元是中期壓力。專攻醫療用顯示器的鈺緯(4153)自上櫃後，積極調整產品以及營運策略，不僅在歐、美成立子公司，並且逐步將商業模式由透過代理商轉為直接與一線大廠往來，打入醫療設備品牌廠商GE Healthcare等一系列國際大廠供應鏈，今年隨著醫療用顯示器需求持續成長，順利拿下許多國際大廠訂單，營運可望持續向上，目前股價維持強勢；而由精密扣件跨入醫療器材的鐿鈦(4163)是國際大廠J&J的微創手術器械供應商，今年隨著為嬌生代工的第2代微創手術器械，出貨持續增加，以及其微波開關打入iPhone 6的手機設備檢測廠商供應鏈，第2季起營收將逐季提升，近期股價也呈現強勢，後市也可列入追蹤。
透明質酸(玻尿酸)廠的科妍(1786)首季由於皮下填補劑面臨新舊產品銷貨空窗期衝擊，加上中國小針美容針劑與台灣一針劑關節腔注射劑取證的期間都較預期延後影響，導致首季營收不如預期，也讓股價由93元跌到54元，修正幅度逾40％；惟第2季起，相關藥證陸續到手，不僅主力產品皮下填補劑 FACILLE正式取得中國醫療器械銷售許可證，正式進軍中國醫美市場，而新產品一針劑型關節腔注射劑Hya-Joint Plus也獲得國內衛福部第3類醫材上市許可證照，由於該產品將原本患者治療時需要進出醫院施打3次的療程，簡化成只要施打1次即可持續半年的療效，未來可望獲得市場認同，銷售業績值得期待，近期股價以連續長紅創下掛牌新高，前高93元位置有撐，一旦守穩可望再攻一波。