市場流動性極低 是否成為賣出信號？
鉅亨網陳律安 綜合外電2014-06-3020:12
當市場的波動性來到危機前的低點，越來越多人擔憂，這可能意味著賣壓即將到來，但有些分析師認為，是基本面的良好讓風險下滑。
「地緣政治風險方面最近發生了很多事，比方說油價便是，但是波動性卻沒跟著上來。不僅僅是股票，債券、外匯的波動性全部都很低。」法興銀行亞太首席經濟學家 Klaus Baader 向《CNBC》表示。
不過 Baader 認為，低波動性的原因與基本面有關，而不是市場過度自滿的成果。
「央行提供的流動性，讓波動性離開了市場。」他說。他也認為，經濟數據也顯示了波動性低，比方說非農就業的數據的波動性，也是 1960 年以來的新低。
低波動性，也與美國企業的高獲利、低槓桿相符。法興在上周的報告中提到，高獲利，意味著低固定成本，以及低獲利波動。
Baader 認為，短期內波動性不會提高。「現在，所有的央行都嘗試給清楚的前瞻，因此很難看到波動性會有什麼大轉變。」
其他人則不覺得波動性有什麼值得困擾的地方。
「無論何種時地，市場波動性與未來股市的回報沒什麼關聯。現在的低股市波動，不該被視為投資人自滿的徵兆，也並不代表市場將立即修正。」花旗在上周的報告中寫到。
「量化寬鬆不僅推升資產價格，也幫助經濟體以及企業獲利穩定。只要量化寬鬆的最後成果，與基本面的持續穩定有一致性，那麼市場波動性的增加幅度，就會比大家恐懼的小的多。」該報告提到。
另外一個低波動性不會帶來賣壓的原因，在於之前 VIX 恐慌指數在現在水準徘徊時，後來市場表現良好，而不是帶來糟糕的表現，花旗提到。
花旗指出，當 VIX 指數在 2005年 7 月來到現在低點時，後來美股上揚 27% 直至 2007 年的高點；另外 1993 年時 VIX 指數也近於現在水準，後來美股上揚 240% 直到 2000 年的高點。
雖然 VIX 恐慌指數上周有些拉升，但現在的水準是金融危機之前的表現。
花旗提到，低流動性不是一體適用。雖然指數的流動性的確在降低，但投資風格波動性正在升高，讓人難以選股。
此外，過往的表現，並不意味著未來的成長。法興的 Baader 認為那些未知的未知數，將影響到市場的平衡。「當市場波動性這麼低時，一旦有大型的、無預警的事情發生，事態就會往另一個方向發展。」
「當大家的配置都差不多時，如果未知的事情發生，就會遭到大幅度打擊。」他說。
其他人則不認為市場將一直保持水波不興。
Capital Economics 經濟學家 Jack Allen 表示：「我們並不認為現在的平靜將一直維持。當全球經濟持續復甦，仍有許多挑戰要面對，包括可能的政治決策錯誤，這可能會讓市場再度波動。」
他說，央行到頭來必須緊縮政策，讓已開發國家面臨多年來未見的不確定性，也考驗著決策者的溝通技巧。
還有一個風險，是決策者可能犯錯，讓收水來得太遲或是太快。
另一個更強烈的警告來自國際清算銀行(BIS)。該行於周末出具的年度報告指出，金融市場的「歡欣」正與全球經濟及政治不穩定的現實前景脫節。
不過，就算那些認為市場最後將崩壞的，也不認為低波動性是賣出信號。Banque internationale à Luxembourg亞洲部門總裁 Hans Goetti 指出：「我們必須在市場裡，是因為沒有其他選擇。現金在這種零利率、通膨上升的環境難以成為主流，你必須要投資某樣東西。」
他看好股票勝過債券，並建議買些小幅度黃金配置做為保險。