標普廖強：地方政府債務未到危機爆發臨界點
2013-05-05 14:37:44來源：第一財經網站
在全球經濟緩慢複蘇、世人漸漸認為中國經濟成功軟著陸的當下，惠譽和穆迪下調中國長期信用評級及評級展望之舉，引發了市場對於中國經濟問題的擔憂：經濟是否能承受不斷累積的地方債務風險。
標普中國資深董事廖強對《第一財經日報》表示：「地方政府債務目前還不到債務危機爆發的臨界點，但其就會像個雪球越滾越大，必須通過財稅體製改革、強化轉移支付提高地方政府的償還能力，否則最終埋單的終究會是中央政府。」
野村證券的統計顯示，截至2012年底，中國去年新增的社會融資總額達17萬億元，占GDP比重為207%。而惠譽日前發布評級報告指出，截至2012年末，中國總體信貸規模（包括影子銀行體係信貸規模）占GDP比重為198%，而2008年的債務占GDP比重為125%。
廖強對本報稱：「中國的信貸規模在短期內保持了高速的增長，這是市場關注的問題之一。而比信貸規模的快速擴張更令評級機構關注的一個更直接的風險是中國的地方政府及其平台公司債務（下稱"地方平台債務"）。」
惠譽的評級報告估計，截至2012年底，中國地方政府債務規模為12.85萬億元人民幣，占GDP比重25.1%，在2011年占比23.4%的基礎上進一步上升，但如果將影子銀行體係的地方政府平台債務加總入內，地方及其平台債務總規模應該在15萬億～18萬億元。而有消息人士引述銀監會主席尚福林的話稱，截至2012年9月，銀行貸款的14.1%流向了地方政府及其平台公司，總額為9.25萬億元人民幣。
其實，對於地方政府債務的風險主要是這些政府的償還能力是否可持續。
廖強表示，目前省級發行的債券可以達到BBB-級，但一些區縣級別的政府及其平台公司評級太低，正常進行新增融資比較難，從其自身財力來看也很難看出其具備足夠的償還能力，債務的可持續性是有問題的。
「目前只有少數沿海區縣政府平台公司還能夠通過發債在市場上融資，大部分都不具備這個資質，但地方的融資需求很大；而銀行的信貸大概只能對其原有貸款進行再融資，提供新增貸款的可能性不大，但是通過債務展期，銀行有動機配合，地方政府債務目前還不到債務危機爆發的臨界點。」 廖強同時擔心，如果地方政府及其平台公司不能通過有效的途徑融資加杠杆，進而拉動經濟，經濟減速不可避免，這對於地方政府財政收入又造成壓力，進一步削弱其償還能力。
「最終地方政府的債務就會像個雪球越滾越大，必須通過財稅體製改革、強化轉移支付提高地方政府的償還能力，否則最終埋單的終究會是中央政府。」廖強表示。
與信貸規模迅速擴張共同引發評級公司調降中國金融穩定預期的另一因素是影子銀行在過去幾年的快速擴張。
根據不同機構的統計口徑，中國的影子銀行體係規模大概為23萬億到25萬億元，占到中國金融總資產的1/4左右，但其中存在重複計算的問題，所以總規模或許略低於上述數字。
廖強認為，從整體上來看，即便考慮到各種監管整頓壓力，整個影子銀行的規模還是會繼續擴張，而且增速也不會出現大幅下滑的跡象。