國際清算銀行警告，全球經濟成長若持續減緩，通膨問題恐將變成通貨緊縮，引發一個更大的危機。燃料價格「升升不息」，食品和民生物資的售價也是漲聲不斷，這時候如果不能增加個人收入，那就只好想辦法減少支出。所有理智的消費者，處在目前這種不景氣的環境下，都會做這樣的調整。只是，如果所有的消費者都採取這種手段，那整體經濟就要面臨嚴重問題了。
總部位於瑞士巴塞爾的國際清算銀行（BIS）在最近公布的年度報告中警告：經濟成長減緩的情形，可能嚴重到將目前的通貨膨脹，扭轉為通貨緊縮。
國際清算銀行的報告指出，食品和能源價格飆升對實際可支配所得的影響，加上金融機構放款能力下降，以及家庭債務平均負擔上升等因素，可能會導致全球經濟成長的速度減緩，而且減緩的影響，將比控制通貨膨脹帶來的影響更嚴重，持續的時間也更為長久。長此以往，經濟減緩甚至可能會引發通貨緊縮。
十六國央行陸續升息金融緊縮衝擊新興市場
「最近在次級信貸市場接連發生的困難，只是稍後接踵而來的困擾導火線，而非真正原因。」這家素有「中央銀行背後的中央銀行」之稱的國際財經機構，在報告中指出，「而我們尚未面臨的問題，其規模將遠比我們現在所看到的要大得多。」
更不幸的是，根據國際清算銀行的報告，這些問題目前還沒有解決之道。世界主要經濟體的中央銀行，當下都面臨同樣的兩難局面：如何在經濟成長減緩的情況下，對抗不斷上升的通貨膨脹壓力。
為了抑制物價上漲速度過快，全球至少已經有十六個國家的中央銀行在六月份提高了利率。歐洲央行也表示，有可能在下次會議中，將基準利率提高○．二五個百分點；美國聯準會也停止降息以刺激經濟活力的措施，並且把政策關注焦點轉移到通貨膨脹問題上面。 國際清算銀行認為，各國央行考慮適度升息是恰當的對策，但報告也同時警告，全球央行集體調高利率的動作也面臨著風險。國際清算銀行總經理奈特（Malcolm Knight）指出，高通貨膨脹率可能不會一如預期在二○○九年開始降溫，各國央行官員必須格外謹慎，防止通貨膨脹攀升。
另一方面，由於美國經濟已經開始出現疲軟，新興市場的出口活動，可能因此連帶受到影響而減緩，進而限制了這些國家提振國內需求的能力。而那些擁有龐大經常帳赤字和短期債務的國家，以及那些大量依靠境外銀行融資的國家，也都可能會受到全球金融市場緊縮和資本流動轉向的衝擊。
全球經濟疲軟加通膨第三世界將再陷極度貧困
國際清算銀行指出，二○○一年時美國經濟成長一度出現減緩，對新興市場經濟體造成嚴重衝擊。相較之下，如今新興市場經濟體應該有更強的實力，承受美國經濟下滑所帶來的壓力。雖然新興市場的經濟成長也已經慢了下來，但由於對美國以外地區的出口旺盛，和其國內自身的強勁需求，經濟成長率仍然維持在平均水準之上。
不過，對美國的出口仍然是新興市場經濟體最重要的外匯來源。中國有二○％的出口商品銷往美國，而美國經濟成長減緩，不但會直接衝擊到中國的出口貿易，對於其他出口中間產品和大宗物資給中國的新興市場經濟體，也會造成連帶影響。 然而，受到全球經濟成長減緩和通貨膨脹衝擊最大的，仍將是第三世界的貧窮國家。世界銀行（World Bank）總裁佐利克（Robert Zoellick）趁八國集團（G8）在日本北海道舉行高峰會議之前，向全球八個最富有國家的領袖喊話，呼籲立刻提出抑制物價上漲問題的對策。佐利克語重心長的表示，油價和食品價格持續上漲，可能會逆轉世界銀行過去七年來，在解決全球貧窮問題上所獲得的成果，讓一億多的人口再陷入極度窮困的深淵。
工業用金屬價格下滑反映全球景氣衰退的徵兆
但是，即使連佐利克也都可能沒有注意到，在食物和燃料價格上漲的同時，其實有很多商品的價格都已經開始下跌。例如，從五月到現在，金屬類現貨指數（CRB）已經下跌了一二％，原料類現貨指數也滑落了四％，紡織類現貨指數小跌二％。
商品價格的波動，尤其是工業用金屬價格的下滑，反映出全球景氣衰退的徵兆。而且目前並沒有任何證據顯示，工資水準有隨著物價波動而調整的跡象，表示通貨緊縮的可能性的確存在。而且一旦全球工業生產減緩，對於石油的需求減少，而造成油價泡沫破滅，其他商品價格也會跟著加速下跌，屆時通貨膨脹就可能變成通貨緊縮了。