＜2009年投資展望─股市＞上半年重防禦 下半年看趨勢
〔記者王憶紅／台北報導〕全球景氣持續惡化，金融緊縮，市場預期明年第一季可能出現企業倒閉潮，下半年各國救市措施發酵，可望出現復甦，投信法人建議，上半年投資以防禦性為主，下半年以投資趨勢為重。
ING投信投資管理處執行副總黃媺芸認為，台股就融資餘額量與上市公司市值佔GDP比重來看，指數已離底部不遠；但在歐美景氣同步陷入衰退的情況下，台灣經濟成長也將陷入負成長的窘境，明年第一季產業展望將是2009年最糟的一季，第二季才有機會看到大規模反彈。
凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞指出，各國政府陸續推出積極的經濟振興方案，用刺激內需方式來彌補出口減少的危機，但政府支出的缺點就是準備時間較長，需要時間發酵，因此，預估明年下半年發揮作用；如果以股市平均領先景氣三到六個月的時間推論，股市落底時間可能將在明年中。
徐靜霞表示，市場上下震盪，景氣循環類股在波動度高時期較不受青睞，第一季的負面消息仍多，明年上半年之前的投資方向應仍著重於防禦型投資；主要是不景氣時，政策就是投資方向的明燈，目前各國推動振興方案，首重基礎建設發展，尤其是基礎建設中的公用事業，因為現金流量較高、盈餘能見度佳、需求彈性低，具較佳防禦性。
至於醫療生化產業獲利成長對景氣較不敏感，加上人民生病一定需要藥品的治療，也是符合條件的投資方向；民生必需品產業的防禦性質，主要因各國減稅及補貼的政策即將施行，可望直接提升人民的實質購買力，有利產業獲利。
徐靜霞認為，待明年下半年在景氣開始復甦時，可將投資方向轉為佈局天然資源、替代能源及環境保護產業。天然資源產業以目前OPEC及資源開發商大幅採取減產的動作，可能使供需趨於平衡，進一步推升價格，有助企業營收之表現；各國政府為救經濟所採取的寬鬆貨幣政策，長期會造成通膨壓力，天然資源抗通膨特性在景氣復甦時吸引力將增加。
替代能源及環境保護產業方面，歐巴瑪所提出的「阿波羅計畫」可望為產業帶來支持，計畫內容不僅是替代能源而已，綠化醫學、綠建築、綠民生消費品更是可能發展方向；並且除美國之外，中國、西班牙等也將綠能列入國家重點發展計畫，在暖化及資源短缺問題持續延燒之下，乾淨能源及環境保護產業前景長期看好。