先探／車市復甦 零組件廠搭順風車
2012/03/16 11:27
【文．馮欣仁；先探周刊授權刊載】
國內車市兩大龍頭和泰車與裕日車，今年以來股價在投信與外資法人簇擁下，展開一波股王爭霸賽，如今雙雙衝上二百元大關，顯示出法人對今年車市寄予高度厚望。

汽車銷售向來是觀察美國經濟情況的重要指標，三年前，通用、福特和克萊斯勒等美國三大汽車廠在金融海嘯中敗下陣來，讓日本豐田汽車趁勢崛起，並終結通用汽車長達七十七年全球汽車龍頭地位。
值得注意的是，韓國現代汽車去年受惠於日圓強勁升值及日本三一一強震，趁勢在中國、美國攻城掠地，更創下進入美國市場二五年以來首次銷量突破一○○萬輛的佳績，在美國市占率一舉超越日產汽車，位居第六位，計畫將今年全球銷量提高六．一％，至七○○萬輛汽車。
美國、中國車市兩樣情
展望今年全球汽車市場，中國、印度、巴西等新興市場仍是各大車廠兵家必爭之地，誰能在新興市場占一席之地，將攸關業績好壞。
隨著美國失業率逐漸好轉、民間消費信心回溫，美國今年二月汽車銷量成長一五．七％，創四年來最高，通用、克萊斯勒和福特汽車的銷售成績都相當亮眼，象徵著美國汽車業正進入第三年復甦。
根據中汽協數據，一一年中國汽車產銷量分別為一八四一．八九萬輛和一八五○．五一萬輛，年成長率僅分別○．八四％和二．四五％，創十三年新低。
由於今年中國經濟成長率目標僅為七．五％，及中國政府將抑制汽車產能，成為影響中國汽車市場成長的一大變數。
宇隆受惠轉單獲利看俏
不過，汽車零組件業去年列入ＥＣＦＡ早收項目，包括車燈、後視鏡、變速箱和傳動軸等三三項，今年起將受惠於出口至中國零關稅效益，有利於國內零組件廠商有效降低成本並提高外銷量。
加上大陸汽車市場持續成長，透過台廠良好的客製化成本控制能力，可為國內汽車零組件產業提供轉型及成長契機，激勵先前國內相關汽車零組件類股，如同致、胡連、怡利電及至興等股價展開一波漲勢。
但由於部分個股恐已提前反映今年基本面狀況，本益比相對較高，短線陷入整理格局；
反倒是可以留意專攻歐美日汽車零組件類股，如供應雙Ｂ汽車噴油嘴的宇隆、國內最大汽車ＰＣＢ板的敬鵬，及全球最大汽車螺帽的三星等。
此外，今年開始為隸屬豐田汽車旗下車用電子大廠電裝（Denso）小量生產相關零組件，預期今年汽車零件加工合併營收占比，可由目前的六六％提升至七○％以上。
市場法人看好宇隆除受惠Bosch轉單之外，未來在日本汽車供應鏈的發展帶動整體業績成長，預估今年ＥＰＳ可望超過六元水準。
就ＯＥＭ汽車電子股本益比十五～二○倍估算，目前宇隆股價仍有上漲空間。
三星擁高現金股息殖利率
另外，全球汽車螺帽大廠三星科技，擁有穩定及高品質的原料、製程的垂直整合、自行開發模具及設備的能力等三大優勢，除了雙Ｂ車及福特汽車為主要客戶之外，全球前十大車廠均是公司的終端客戶。
就業績表現，近十年來除了二○○九年在全球性的金融海嘯下出現小幅虧損外，每股獲利多可維持二～三元水準。
展望今年，由於歐洲訂單依舊較不穩定，雖然美國市場相對穩定，但訂單量還是較為低迷，首季業績恐較去年同期衰退，第二季開始可望逐漸回溫。
不過，去年受惠於全球車市回溫，三星前三季獲利表現亮眼，稅後淨利六．五億元，ＥＰＳ二．九六元，刷新歷史新高紀錄。
雖然第四季營收略降，但預估全年每股獲利上看四元。按照過去配發現金股息七～八成計算，預計今年至少可發放三元現金股利，換算殖利率逾六％，股價具下檔防禦支撐。
和泰大推油電車衝市占
二○一一年除本業新車銷售創佳績之外，在轉投資的和運租車、和潤企業、銷售大型商用車的長源汽車，以及汽車用品公司車美仕等獲利挹注下，自結稅前盈餘更達到七三．九九億元，較去年同期成長近三四％，每股稅前十三．五四元。
此外，盤踞國內計程車市場高達八成市占率的和泰車，宣布響應交通部降低計程車補助門檻政策，將優惠擴大至保有車輛車齡已達五年以上的計程車車主，以持續擴大市占率。
法人預估，和泰車今年在多款油電混合車挹注及轉投資事業持續成長，加上近期日圓回貶減輕成本壓力，營收及獲利可望優於去年，ＥＰＳ上看十四元水準。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1665期
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