聯合耐隆 發達集團副董
來源:財經刊物   發佈於 2012-02-20 16:12

希臘問題的三種可能結果…

歐元區財政部長20日將就希臘問題做「所有必要決定」,希臘債務問題的衝擊是否能降至最低,富達認為,儘管有可能出現痛苦違約的情況,但歐洲當局已採取防預措施,特別是歐洲央行的長期融資操作(LTRO),近期股市表現也反應出市場對未來可能產生的結果,將是有序或是輕微的違約,且對於泛歐元區的影響可被控制之預期,意味著目前的市場信心較以往改善許多。
富達分析,雖然前景不明,歐盟執委會、歐洲央行和國際貨幣基金的代表團「Troika」極可能提供希臘在3月20日到期債務的必要紓困。然而,中期而言,希臘最終將會違約。關鍵問題是:違約事件所造成的衝擊是否能夠被控制?若是出現痛苦違約的情況,將變得更具挑戰性(延燒到其他國家與嚴重的銀行危機),並不是不排除此可能。
歐元區當局已耗費心思花了數個月的時間在金融系統建立保護機制與基礎架構,以為未來可能的衝擊奠下良好根基。
希臘國會近期通過新的嚴苛財政樽節措施,以確保能從歐盟執委會、歐洲央行和國際貨幣基金的代表團「Troika」,取得第二輪紓困計畫1300億歐元,此協議消息一出,市場對希臘違約的威脅擔憂驟然變小。金融市場也以利多反應來呈現,然而,富達認為,事情的真實情況依然離穩定很遙遠。
對希臘/歐元區下一步所可能發生的情形,富達表示有三種情況,一是希臘沒有違約,但此情況不可能發生,二是混亂的希臘違約,三是有序的希臘違約。在此的違約,被視為已發生在民間債權投資人同意減記70%債務的情形。在此所提及「違約」的可能發生情境是依照希臘完全不願意或是無法償債。
若希臘沒有違約,提供希臘第二輪紓困金額1300億歐元,歐盟執委會、歐洲央行和國際貨幣基金的代表團「Troika」,為希臘訂定嚴厲條款。這些條款的目標在於要求希臘必須在2020年以前,從現在的政府債務占國內生產毛額(GDP)比率160%,降低到120%。
若是混亂的違約情況,最差的情境將是希臘造成整個歐元區受到難以控制的衝擊,包括延燒到其他邊陲國家,特別是蒲萄牙、西班牙與義大利,銀行體系出現嚴重與潛在的系統扭曲,主要是來自於銀行持有一些未實現的邊陲國家債券損失,以及許多國家退出歐元區,造成歐元區不是變小,就是變得更糟,歐元區瓦解。
若是有序的違約,雖然希臘最終很可能違約,但金融市場對未來可能發生的結果,變得更有信心且更能控制。

評論 請先 登錄註冊