就市論勢／電子 下月中恐拉回
2011/09/26 08:22
【經濟日報╱曾炎裕（群益證券研究部副總裁）】

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大盤分析
9月上旬與中旬台股指數區間維持在7，200至7，600點的箱型震盪，期間國際股市震盪激烈，歐債問題消息面反反覆覆，國際股市來回震盪，台股指數也呈現同步震盪格局。
電子股在台積電、聯發科帶動下，走勢比傳產金融強，9 月中旬起電子價差投機成為短線主流，但兩大指標未來展望也有隱憂。
台積電在蘋果A6處理器訂單利多之後，股價離今年高點僅5%，但第四季起營收動能趨緩，季減率約10%，且下修明年度資本支出19%，續漲空間有限，也壓縮指數上探的動能。
同理，聯發科股價即將攻上年線324元，累積漲幅達45 %，第四季業績也將出現微幅下滑至明年第二季，股價續揚空間有限。
大陸上海股市上周創14個月低點，主因是大陸境內緊縮措施，導致經濟增長放慢，中國國務院總理溫家寶表示：
「控制通貨膨脹仍是政府的首要任務」。暗示穩健貨幣政策立場，短期內不大可能鬆動。
大陸在全球救市風潮裡有三個很重要的角色。一是大陸為最大資金的擁有者，外匯存底可以「救急」，歐債各國紛紛尋找資金援助。
二為歐洲是大陸最大的出口國，歐洲經濟衰退，代表諸國出口市場大幅萎縮。
三則是2008年底金融海嘯，大陸是「擴張性財政政策」的濫觴，股市也領先反轉向上，但2011年起由於通貨膨脹（QE2的後遺症），大陸目前政策仍以穩健為主。
投資建議
全球經濟成長趨緩，本波「空頭市場的跌深反彈與修正乖離」基調不變，空頭市場反彈通常是以跌幅最大的類股為主。
因此，本波電子股表現優於傳產股，空頭市場反彈無須嚴謹基本面成長，而以籌碼軋空（強迫融券回補）、政策（選舉）或資金行情（停止升息消息）為主。
目前產業前景狀況是「電子景氣展望不如傳產」，預估電子股10月之後面臨全球經濟衰退與第三季財報影響，中旬後將出現拉回走勢。
宏達電走勢可以當成台股後市漲跌的重要領先指標：股價多頭上漲至1，186元反轉進入空頭，目前累積跌幅達40%，本益比的利多與高階智慧型手機低價趨勢的利空，考驗宏達電700元是否為波段低點。
【2011/09/26 經濟日報】