外資今年可能淨賣超文．周一德
對未來景氣有疑慮多數外資持續砍殺
國際股市近期依舊利空連連迄未回神，因此如無意外，今年可能創下2000年以來外資首度淨賣超台股的紀錄，日前摩根士丹利資本國際指數(MSCI)再度落井下石連五降台股權重，將延後國際資金回補台股的時點。

摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞日前指出，10月外資法人再度賣超台股 1150億元、為今年來單月第二大量，今年以來已合計賣超4300億元，且除了2月與5月因分別有政治利多題材出現買超外，其餘八個月全數都是賣超，外資持有台股市值比重更由今年初的34.8%大幅下降4.6個百分點、達30.2%，又回到 2006年初水準。

MSCI升陸股降台股

以這次MSCI調整權重變化來看，僅中國與南韓獲得提升，中國在MSCI三大指數權重分別增加0.3、0.27、0.13個百分點，南韓則分別增加0.2、0.18、0.08個百分點；香港與新加坡狀況則與台灣相仿，其中香港權重分別遭調降0.07、0.06、 0.08個百分點，幅度不算大，新加坡則權重分別遭調降0.18、0.16、0.13個百分點。

亞太區這回共新增10檔、刪除37檔，其中台股僅新增1檔、剔除15檔，勉強將「台灣大摩股」數量維持在100檔；此外，也無個股自由投資因子(FIF)獲得調整，這項調整結果將從11月25日收盤後開始生效。

經調整後，台股在MSCI三大指數的權重分別降至17.93%、15.99%、11.34%，仍次於中國的27.38%、24.42%、17.32%，以及南韓的21.65%、19.31%、13.7%，仍居第三大。

但是不可否認的，此次在新增個股中，中國大陸新增六檔，台股僅一檔，顯示外資越來越重視大陸市場，也擠壓到台灣。中國擴大內需，補足出口衰退，因應全球總體經濟疲弱窘境，吸引外資注意，使得資金持續流入中國大陸，對台股當然不利。外資圈甚至估計將會牽動約1200-1500億元國際資金外流，不利於台股後市表現。

台股本益比20年來最低

但本土法人則認為，全球金融海嘯衝擊，使得台股本益比、股價淨值比紛紛降至超低水位，根據統計，台股近期本益比已來到8.4倍，比911事件、科技泡沫、SARS等重大事件發生時來的低；而股價淨值比10月底來到1.05 倍，接近911事件當時的低點。

全球多頭市場長達25年，台股本益比始終居高不下，回顧近十年的股市波動狀況，台股受這波金融風暴影響，現階段本益比落入歷史低檔區，而股價淨值比已在1附近遊走，由於國內企業競爭力強，獲利展望佳，加上股價偏低，一旦金融危機回穩，台股反彈空間與支撐力道不容忽視。
但本土投信相對較樂觀。據表示，各國政府聯手挽救金融危機，資金流動性與信心恐慌程度獲得改善，股市持續破底暫時解除，對早已深具跌深反彈條件的台股而言相對有利。

此外，台股融資餘額已降至1300餘億元低水位，也位於相對低檔區，成交量一度出現300億元以下的低量，再從技術面來看，9周KD值黃金交叉，兩岸會談增進和諧氣氛，加上美國總統大選甫結束，新總統上任後可望帶來新氣象，均有利投資信心的提振及台股中長期築底。

目前全球景氣尚處於衰退階段，股市仍在上下震盪，而台股股價已經超跌，個股長期投資價值已浮現，本土投信並且建議投資人可分批逢低佈局，尤其目前新興市場消費力道有助帶動中低價產品的銷量成長，中國內需消費長期呈現擴張趨勢，且十一五計畫進展至建設高峰，預料原物料、內需資產級中概股仍有上漲的空間。

但也有外資如瑞士信貸證券台灣區研究部主管馮明煌日前指出，台股仍是亞太區投資價值最貴的地區，目前還是得採取防禦性策略，以高現金收益題材作為選股標準。

大和總研硬體下游分析師黃文堯方日前在結束歐洲及美國拜訪客戶後指出，在拜訪美國及歐洲客戶後，發現景氣衰退力道超乎預期，看法也更悲觀，就經濟面，他認為，明年一整年景氣都難回復，表示科技硬體業到今年10月已是高點，旺季已過，對科技業來說，景氣衰退「現在才開始」，明年1、2月不僅得面臨銷售面不如預期挑戰，又有庫存調整問題，認為第一季仍為淡季，能見度恐怕到明年 3月過後才看得清楚，真的要買，也要等到明年3月之後再說。

要買金融股明年1Q後再說

日前在海外進行外資法人說明會的麥格理證券，向外資客戶提出的台灣金融產業投資觀點建議表示，若非有必要投資台灣金融股，可以等到明年第一季後再進場。
麥格理台灣金融產業分析師史密斯認為，台灣金融業今年持有的結構型資產的投資損失、潛在放款損失提存等，正常的一次性沖銷提存動作後，明年才可望比較容易推算對於資產品質的衝擊。
麥格理預測，潛在的經濟復甦，可望會在明年下半年，投資者在經濟情況達到最差之前的4-6個月，就會搶先投資佈局。

日前大陸金融界代表來台磋商的利多，史密斯指出，兩岸銀行整合長期而言，將是利多。不過，以台灣銀行業在台灣的營運都因激烈的競爭，獲利空間極為有限，要相信只要一開放西進至中國大陸市場，就會馬上大賺，看來並不明確。


高收益率股為外資所愛

剛結束美國客戶拜訪行程的花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵，日前在出具給旗下客戶的報告中指出，目前台股只有「高收益率題材」可以拿出來講，電信與基本面不太好的塑化股可能因高收益率題材而受到青睞。
除了高收益率題材外，若從基本面來看，目前谷月涵的台股投資組合中較看好的個股包括：台積電(2330)、聯發科(2454)、宏碁(2353)、元大金(2885)、中華電(2412)、宏達電(2498)等六檔個股。