花旗挺鴻海 看好成長力道 富士康今年損益兩平 目標價高掛148元
2011/05/16 10:50 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
鴻海 (2317) 首季合併財報出爐，單季毛利率達7.25％，創下3年來首季新低，合併營業利益率1.7％，也是近年新低水位。花旗環球證券亞太下游硬體分析師張凱偉表示，雖然鴻海營業利益率摜破2%，低於市場預期，但鴻海目前與其ODM NB廠關聯性已低，議價能力較高，虧損的富士康將在2011年收支兩平，看好鴻海後市營收將可望成長30%，給予買進評等，以及目標價148元。
鴻海昨首季合併營收7.292億元，季衰退23%，年成長仍達34%；首季合併毛利率7.25%，創下2008年以來合併毛利率新低，但比首季非合併報表中的4.52%來得高，外界認為主要是因為子公司的零組件生意利潤較佳。鴻海今天股價以107.5開低走低，反映首季營收不如預期，加上大盤走疲，因此盤中持續在平盤下游走，跌幅達1.38%，
張凱偉指出，合併營業利益率1.7％，摜破2%，低於花旗環球證券原本預期的1.7%，也創下近年新低水位。合併營業利益率創低，主要是因台幣強升產生匯損、經濟規模季減達23%，以及中國大陸遷廠內陸費用支出導致，但與其他ODM廠在有沒遷廠費用支出下去，年第4季、今年首季營業利益仍低迷的狀況相比，鴻海內陸搬遷將在今年完成，預期營業利益率可望改善回復。
鴻海旗下富士康日前已遭自香港恆生指數成分股除名，恆生指數雖然未說明下刷富士康的原因，但外界預期主要是富士康去年淨虧損2.18億美元、股價屢創新低、成交量萎靡不振等原因。張凱偉說明，富士康首季因諾基亞訂單縮減，預期第2季訂單恐持續惡化，衝擊富士康營運。不過富士康已將中國資產出售給鴻海，加上工廠已搬遷至內陸，因此深圳廠區員工已從10萬人次縮減至2萬人次，有效降低人力成本。因此富士康今年應可收支兩平，可望進一步推升鴻海後市毛利。
張凱偉分析，由於目前鴻海和其他ODM NB廠相關性已低，因此即使和碩 (4938) 首季拿下蘋果iPhone訂單，但和碩良率無法有效改善，加上又缺乏如同鴻海上下游垂整合的能力，因此鴻海的議價能力將會優於他ODM廠，有助於於提升後市獲利，加上蘋果和索尼訂單帶動產品動能，看好鴻海後市營收將可回升30%，給予「買進」評等，以及目標價148元。