2026/08/26 08:53
   
美國瘋狂囤貨，銅價狂飆創新高。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕全球金屬市場正掀起一陣狂暴浪潮！在美國潛在關稅威脅與區域庫存嚴重「錯配」的雙重推波助瀾下，倫敦金屬交易所（LME）與紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價格雙雙刷新歷史最高紀錄。
外媒報導，美東時間25日週二，COMEX 8月銅期貨即月合約大漲1.67%，收在每磅6.7095美元，近3個交易日累計強彈3.86%；LME3個月期銅亦上揚76美元或0.53%，飆至每噸1萬4350美元，不僅連3日收高，更逼近今年1月創下的1萬4527.5美元盤中歷史天價。今年以來，銅價已累計暴漲約16%。這場大漲絕非單純的資金炒作，而是實體市場現貨極度緊張、貿易流向遭扭曲所引發的定價邏輯大革命。
這波銅價飆漲最核心的導火線，源自於市場對美國潛在精煉銅關稅的恐慌性預期。貿易商為了提前進入美國市場並鎖定潛在關稅優勢，將大量精煉銅運往美國。路透社引述CRU數據顯示，COMEX銅庫存已連續46個交易日狂增，衝上67.5185萬噸的創紀錄新高。
儘管CRU原先預估2026年全球銅市場將出現約63.9萬噸的供應過剩，表面上看似「不缺銅」，但實際上大量金屬被鎖死在美國倉庫中，無法輕易重新出口至歐亞等其他市場。CRU銅分析師Robert Edwards警告，剔除這些流入美國的庫存後，美國以外地區的可用供應大幅承壓，全球實際市場已接近供需平衡，甚至可能轉為結構性短缺。
實體現貨市場的緊繃訊號已全面爆發。近期市場出現大規模提取LME庫存銅的操作，註銷倉單大增，意味著可隨時調配交割的自由庫存急速萎縮。彭博數據顯示，週二LME銅現貨價格較三個月期貨價格高出156美元/噸，出現極為顯著的現貨溢價，證實短期實物供應極度匱乏。當前市場交易的焦點早已不是「全球總共有多少銅」，而是「銅究竟在哪裡」。這種「全球總量過剩、區域實質短缺」的奇特狀態，加上人工智慧（AI）資料中心、電網升級、電動車及國防領域的強勁實體需求，使得銅價在歷史高位獲得極其堅實的支撐。
然而，這場由政策預期推升的行情，後續也面臨著「靴子落地」的雙向風險。美國商務部已向白宮提交建議，川普政府可能決定自2027年起對精煉銅徵收15%關稅，2028年更將提高至30%。嘉能可執行長Gary Nagle分析，一旦關稅政策正式確定，無論最終稅率為何，市場可能出現「買預期、賣事實」的反轉，因為美國內部已囤積過多庫存且再出口成本過高，釐清政策後銅價反而可能回檔。但麥格理則認為，若關稅確定實施，短期內仍可能激發劇烈漲勢。
除了關稅政策變數外，長期基本面與巨觀環境依然為銅價保駕護航。在供應端，礦山品位下降、投資週期長，加上印尼冶煉廠停產等突發中斷，正嚴重收緊市場供給，中國銀行國際首席大宗商品市場策略師Amelia Fu預測銅價未來數月仍可能再創新高。而在巨觀層面，市場正密切關注聯準會主席華許即將在傑克遜霍爾央行年會上的演講，以及美國財長貝森特言論對美元走勢的影響。若美元因寬鬆預期走弱，將進一步推升以美元計價的銅價。目前全球庫存扭曲與強勁科技需求的交織，正將銅市場推向一個前所未有的新歷史紀元。