2026-08-25 15:14:33 林綺薇 發佈
隨著地緣政治與國防安全的重要性升高，美國也持續降低對中國關鍵礦物的依賴。
相較過去仰賴一次性補貼、研究資助或專案獎勵，近年美國將政策工具延伸至直接入股、價格保障與承購協議等，並搭配長期融資；國防採購限制也持續收緊，將特定國家來源材料的管制範圍往供應鏈上游延伸。

在資本扶植與法規限制雙軌並進下，美國政府不再僅扮演產業補助者，而透過介入企業資本結構、保障市場需求及限制特定來源等方式，重塑關鍵礦物供應鏈。
為企業打造價格保底與融資屏障

截至今年8月，美國政府透過普通股、可轉換優先股或認股權證等形式，進入MP Materials（MP.US）、USA Rare Earth（USAR.US）與Lithium Americas（LAC.US）等礦物企業的資本結構；另與Trilogy Metals（TMQ.US）達成有條件策略投資安排，若完成交易，美國政府持股比率將達10%。

以美國稀土供應鏈龍頭MP Materials為例，國防部投入4億美元取得其新發行的可轉換優先股，並獲得額外認股權證，同時搭配1.5億美元貸款。更關鍵的是，國防部透過10年期協議，為MP Materials銷售或庫存的釹鐠產品，建立每公斤110美元的價格保障機制，以降低稀土價格波動對現金流的衝擊。

此外，國防部也承諾，在MP Materials的10X新磁鐵廠投產後十年內，確保該廠100%磁鐵產量由國防部或經其同意的第三方承購。同時，MP Materials也取得高盛與摩根大通10億美元的建廠融資承諾，隨後也與蘋果（AAPL.US）等指標性商業客戶簽署採購長約。

國防禁令倒數計時 非中供應鏈迎擴產契機

資本與股權的挹注僅是第一步，促使產業加速落地的真正推手，是法規約束。

自2027年1月1日起，依照國防聯邦採購規範補充版（DFARS）規定，釹鐵硼與釤鈷磁鐵、鉭金屬及合金、鎢金屬粉末與鎢重合金等材料，限制範圍將涵蓋開採、精煉、分離、熔煉與生產等環節。國防授權法案（NDAA）也擴大法定管制材料範圍，其中，鉬目前已納入管制，鎵與鍺則將自2027年12月18日起納入。

而美國總統川普於2026年7月20日簽署的《第14415號行政命令》，則收緊相關禁令的豁免機制，要求國防部建立從原材料來源至最終產品的供應鏈追溯制度；同時，也加速美國本土及替代來源的測試與認證。

隨著禁令生效時間逼近，國防承包商尋找替代供應來源的壓力升高，也有望加速國防供應鏈向美國、盟國及其他合規來源轉移。

具備非中國供應來源、完整追溯能力與合規優勢的礦商、分離精煉業者及磁材製造商，將因此受惠。除了MP Materials與USA Rare Earth，澳洲稀土商Lynas Rare Earths作為少數中國以外具備商業化重稀土分離能力的企業，也成為美國尋求非中國重稀土供應時的重要來源之一。
國家介入的雙面刃

然而，這套由國家資本介入的戰略，也伴隨風險。

首先，直接股權投資與商品價格底線，代表美國政府開始承擔過去由企業與市場吸收的部分大宗商品價格與專案風險。MIT研究估算，MP Materials交易包含的聯邦支持工具，其合計淨現值約達9億～27億美元；若稀土價格長期偏低，價格保障機制也將提高政府支出。

更嚴峻的挑戰在於，新礦山從勘探、許可到商業投產往往需要十多年，而分離、金屬化與永磁體等中下游產能也需經過建廠、試產與客戶認證，可能跨越多屆政府輪替；若補助、採購規則隨執政團隊的方向調整，可能提高企業長期資本規畫的不確定性。

未來，美國能否建立具韌性、並降低對受限來源依賴的關鍵礦物供應鏈，取決於能否在市場機制與國家介入之間，找到可長期運作的平衡。