【經濟日報╱富蘭克林證券／提供】 2008.10.26 02:35 am
雖然美國聯準會（Fed）聯合全球主要央行攜手降息，同時美國政府積極利用各項政策挽救緊縮的信貸市場，例如耗資2,500億美元投資美國上千家銀行股權，無限制提供美元予英國、歐洲及瑞士央行，購買三個月的無擔保與有資產擔保商業本票，歐洲各國政府也緊急挹注金融機構所需之流動性。
雖然各國政府強力救援，企圖利用各項政策舒緩金融機構資金緊縮問題，不過美國企業財報登場，德州儀器、雅虎及微軟相繼發布調降財測或裁員的利空，加上近期美國公布的經濟數據，包括9月零售銷售萎縮1.2%，已是連續三個月下滑，同期工業生產萎縮2.8% ，創下1974年以來最大降幅，反映現階段美國經濟狀況持續低迷，預料短期間股市仍將呈現大幅震盪走勢，此時投資人更需要以高品質的政府債券平衡整體投資組合風險。
環顧當前經濟狀況，在投資人信心依舊低迷影響下，各國央行為避免景氣持續陷入低迷，預料仍將採取寬鬆貨幣政策，希望能藉此拯救緊縮的信用市場，提振市場信心。
根據最新聯邦利率期貨顯示，市場預期10月29日聯準會將持續降息，降息2碼（0.5個百分點）至1%的機率為60%，降息3碼至0.75%的機率為40%，歐洲央行總裁特里榭亦表示未來不排除降息。
各國政府持續降息舉措將激發政府債市資本利得空間，具有高債信品質的全球政府債券也可望受惠於通膨疑慮趨緩，避險買盤可能湧入。
另外，美國政府債GNMA本金與利息完全由美國政府信用擔保，幾無清償風險，債信等級可與美國公債相比擬，第一富蘭克林投信富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞建議，由於未來股市震盪風險仍大，投資人應將高債信之美國政府債GNMA與全球政府債視為核心持債，以防禦股市下檔風險。
至於新興國家債市長線可望反應內需持續成長、外匯存底增加等基本面利多，高收益債市目前利差也已過度反應違約率攀升的風險，不過就短線而言，新興國家與高收益債市仍受到投資人恐慌性心理而承壓不輕，建議投資人將其視為衛星持債，靜待市場信心恢復後所出現的跌深反彈走勢。
不過鑒於各國政府債信水準、償債能力以及財政條件皆有不同，一般投資人難以精確掌握投資機會，林大鈞建議投資人不妨透過全球化債券組合方式，防禦外在變數對於投資組合的獲利影響。
【2008/10/26 經濟日報】