【台股看板】景氣衰投資首選高現金企業及大型藍籌股(2008/10/24 12:09)
全球股災下，台股也下挫。 記者楊伶雯／台北報導
亞洲股市隨歐美股市持續震盪，台股也不例外，24日再度重挫探底，跌破4600點後下滑至4582點，ING投信投資管理處執行副總黃媺芸認為，面對經濟下行風險提高，股市不易有所表現時，建議以價值投資對抗景氣衰退較佳，選股首選手中現金部位或現金淨流入較高的企業、或改持有大型藍籌股、產業龍頭股等具備對抗景氣循環的企業為宜。
黃媺芸指出，近來全球信貸市場的流動性在各國政府戮力對主要金融機構注資後，已漸漸獲得紓解，但接下來要面對的，則是實質經濟不景氣帶來的企業獲利下修風險。
黃媺芸說，面對景氣衰退或企業前景不明朗時，股市投資難度相對提高。對中長期(1~3年)投資人來說，可逢低分批佈局；對短期(1年以下)投資人來說，則建議調降手中持股部位，並汰弱留強等待景氣回春。不過，因為目前景氣展望不確定性相當高，無論如何，持股超過5成者勢必要調降。
她強調，回溯過去幾次景氣衰退的經驗，通常價值型股票比成長型股票更具吸引力，因為這些企業手中握有現金部位較高，雖然成長性不如中小企業，但營運穩定，是對抗景氣循環首選。
如果以產業來看，近年因為原物料價格大漲深受其害的相關下游產業，隨著下半年以來原物料價格回檔後，過去高原物料價格對企業經營的傷害解除，可望抵消經濟衰退造成終端需求不振的負面影響，也可從這些企業中，挑選體質健全的標的適度佈局。
電子股部分，在景氣下滑時，通常上游的半導體業者受到影響較大，對景氣循環較為敏感，建議改為佈局產業鏈下游的大型廠商，或產業龍頭企業。若從企業財務品質分析，可以拿企業目前與過去的現金流量做比較，凡是現金部位高，或與過去幾年相比仍維持相對較高現金淨流入的企業，相對較有機會度過景氣寒冬，也可視為對抗景氣循環的佈局首選。
整體來看，台股從現在到明年中以前，景氣不容易見到明顯復甦，金融海嘯造成實質經濟衰退，將導致明年企業獲利持續面臨下修風險，持股比重不宜過高，股市跌深往往醞釀反彈契機，逢股市反彈時，建議適度調降持股比重，或檢視持股標的品質，以價值投資為上策。