Yahoo奇摩財經編輯室
2023年12月19日 週二 下午5:24你存股嗎？你知道之前金融股用資本公積配息在吵什麼嗎？存股若只懂殖利率、投資若只看EPS，小心買到有「內傷」的股票！想要避開地雷股，先學會看股東權益表，搞懂股本、資本公積、保留盈餘！
先前【財報看門道】單元介紹過財報三表：損益表、資產負債表、現金流量表，而股東權益表則是更進階的財報第四張表，呈現出公司在一段特定期間，股東權益的變動情形。想當企業的股東，絕對要先了解股東權益表。
延伸閱讀》三壽險金控合虧196億元！一張圖表看14家金控前11月賺3600億元 年增縮水到16%

股東權益用一個公式來表示，就是股東權益＝股本＋資本公積＋保留盈餘＋股東權益其他調整項目。 (krisanapong detraphiphat via Getty Images)
股東權益表是怎麼組成的？
在介紹資產負債表的單元中，我們曾介紹資產＝負債 + 股東權益，而股東權益用一個公式來表示，就是股東權益＝股本＋資本公積＋保留盈餘＋股東權益其他調整項目。換句話說，我們要投資一間公司時，不會只看其表面上資產狀況，也會去研究負債內容，總資產－總負債=淨資產(淨值)，這就是屬於股東的權益。

股東權益由幾個項目所組成：

• 股本：投資人投入的錢，也可以想像成公司的基本價值。台灣一般的算法是每一股面額10元，一張股票則為1000股。要注意財報顯示的是實際發行且流通在外的股本，跟公司向政府註冊的可發行股票的數量總金額(核定股本)不一樣。股本可再細分為普通股與特別股，後者是一種求償權優於普通股，但股息固定的股權。股本＝股票面額×發行股數，因為營收是固定數字，若股本越大，每一股所分到的營收就越少，每股盈餘（ EPS）也會降低。
• 資本公積：投資人直接向公司購買股票時產生的溢價。除了公司原始的股本外，資本公積則可看成是公司的額外價值。指股東投資超過每一股面額10元的價格或受領股東贈與，例如投資某公司每股25元，帳上就會顯示股本10元、資本公積15元。這裡可看出股東願意出多少錢來購買股票，如對公司成長性有信心，股東就願意掏更多錢來買。而企業也可用資本公積可以用來配發股利、辦理增資、彌補虧損等。
• 保留盈餘：企業賺到的錢稱為盈餘，分給股東的盈餘即是股息，剩下來的就是保留盈餘，包含以下幾種：

• 法定盈餘公積，規定是10%的稅後淨利，若在市場狀態不好時，可以彌補虧損使用。
• 特別盈餘公積，公司規畫作為擴產、投資等用途。
• 未分配盈餘，用以發股利或是進行營運使用。

• 股東權益其他調整項目：跟保留盈餘一樣，是企業所賺到的其他盈餘，包含了匯兌損益、投資損益、資產重估、庫藏股…等。

如何由股東權益表判斷企業是否賺錢？
股東權益報酬率（ Return On Equity ROE ）可用來衡量公司為股東賺錢的效率，能反映出公司的獲利能力。
ROE = 稅後盈餘÷股東權益
由於分母股東權益是「資產－負債」的成果，負債太高的公司，會讓ROE的數字失效，ROE若爆表，概念就像公司不是用股東的錢去賺錢，而是靠銀行的錢產生獲利。以公司的角度來看，負債太多，經營的風險會增加，股東投資的風險也會提升。以巴菲特而言，ROE要長期維持在15%才是好公司。

從另一個面向分析，若公司都不將盈餘發給股東，導致股東權益變大、ROE下降，也代表企業的賺錢效率變差。成長性佳的公司會將盈餘進行投資、創造更多利潤，營運效能才會提升。
我們還可利用保留盈餘來觀察企業的賺錢能力，保留盈餘高，公司的賺錢能力自然強，但若保留盈餘不多，也不代表公司一定不賺錢，如果有發股息給股東，或是公司將大部分盈餘轉成股本(即增資的概念)，則保留盈餘也不會太多。

若企業的資本公積加保留盈餘大於零，我們可以解讀為這間公司比成立時還要更值錢；若是小於零的狀況，則表示公司不但沒有把賺來的錢存下來，還很有可能使用到公司的股本，投資人不可不慎。
此外，分析資本公積時，要留意數據發生的期間，越久以前的資本公積，參考意義就越小。觀察資本公積趨勢變化，若過去一段時間的資本公積溢價慢慢減少，可能代表投資人對公司前景越來越不看好。

我買的金融股，如何才能配息？
依金管會規定，若前一年度淨值下金融資產有評價損失，當期獲利要先提列特別盈餘公積，剩餘才能配股利，但隔年若評價損失有改善，金控當期獲利可不用再增提特別公積，扣掉當年法定公積後，即可分配，依2023年第3季財報及各金控11月法說看來，除新光金還未獲利外，其他13家明年都有能力配息。

至於先前因防疫險風暴導致金控獲利大減，有些金融股為維持一定股利水準，會動用資本公積配息，在2023年金管會訂出四大準則後，難度將大幅提升，未來金控股利想動用老本發股利的難度將會大幅提升。

什麼項目容易踩雷呢？
資本公積也能用來彌補虧損！企業出現累積虧損時，可能導致保留盈餘呈現負值，但若是資本公積尚有餘額，就可以用資本公積來彌補虧損，讓保留盈餘從負轉正，以「挖東牆補西牆」的方式美化財報。看得懂股東權益表的投資人，就能發現當中的貓膩。
此外，根據國際會計準則9號公報(IFRS 9)規定，企業的投資標的盈虧，可選擇不放在損益表，而在股東權益變動表中表達；若投資虧損不放損益表，帳面上看EPS數字會很漂亮，但若去股東權益表一查，在股東權益其他調整項目上就會漏餡。

在權益變動表的其他調整項目中，有一項「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產未實現評價(損)益」， 指的就是股票、債券等金融資產未實現損益，若公司手上有尚未賣出、帳面上虧損的股票，就有可能藏在股東權益變動表中。

若公司手上有尚未賣出、帳面上虧損的股票，就有可能藏在股東權益變動表的「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產未實現評價(損)益」。（圖片來源：公開資訊觀測站）
延伸閱讀》最便宜的金控股，為什麼你不該急著買？從新光金財報看獲利陷阱
哪裡可以查到股東權益表？
在Yahoo股市中輸入股票代號，進入個股資訊頁面後，選擇財務→資產負債表，選擇股東權益，能以圖像型態呈現，方便看出數據趨勢。


股東權益表雖不起眼，卻藏有許多重要資訊。
不過，若想查詢股東權益表底下的股本、資本公積、保留盈餘等細項，就要上公開資訊觀測站查找，輸入股票代號後，選擇財務報表→財務報表→權益變動表，即可獲得詳細資訊。

股東權益由股本、資本公積、保留盈餘等項目所組成。（圖片來源：公開資訊觀測站）
魔鬼藏在細節裡！企業的賺錢不一定是真的賺錢，也可能是美化財報後的結果，做好投資基本功、研讀各項財報，才能找到心中理想的好標的。看懂一家公司值不值錢？值錢在哪？未來有沒有成長潛力？需要比對各種財報才能分析，切莫只看一項數據就定生死！