三引擎啟動 這檔食品股法人目標看這數字
工商時報 方明 2023.05.14
台股示意圖。圖／本報資料照片

FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly

南僑（1702）第一季歸屬母公司淨利1.27億元，以股本29.41億元計算，EPS0.43元。展望今年，法人出具最新報告指出，在泰南僑穩定成長、油脂事業谷底已過且冷凍麵團成長動能可期帶動下，南僑今年營運動能可期，長期持續看好大陸油脂事業發展以及泰國嬰兒米果成長性；考量營運谷底已過，未來獲利動能可期，調整評等至「買進」，目標價62元。
南僑為兩岸烘焙油脂大廠，目前兩岸油脂事業占集團營收比重接近六成，過去獲貢獻八成以上，2022年受到原物料價格飆漲影響，獲利貢獻度降低至五成。南僑亦有跨足冷凍麵團、餐飲、冰品製造以及食品相關業務等。
在海外事業部分，則以泰國南僑為主，泰南僑2022年占營收比重約15％，主要產品為烘焙米果、速食麵以及調理米飯，且以外銷為主，約有85~90％以上產品為外銷，其中以澳洲及歐美為主。
南僑今年第一季營收52.65億元，季減4.6％、年增10.7％，主要成長動能來自大陸。獲利方面，隨著高價棕櫚油庫存逐步去化且稼動率提升帶動下，毛利率24.96％，較去年第四季微幅提升，首季歸屬母公司淨利1.27億元，EPS0.43元。
法人表示，南僑過去油脂三個廠平均稼動率約七～八成，2022上半年受到上海封控影響，整體稼動率降至六成，下半年逐步回溫，2022年整體稼動率約七成，今年第一季稼動率約70~80％，單就3月來看，已有部分工廠稼動率回到85％，鮮奶油稼動率85％以上。
獲利方面，由於2021年底～2022上半年棕櫚油價格飆漲，去年第三季開始用到高價棕櫚油庫存，去年下半年整體油脂事業部門營業利益呈現虧損，隨著高價棕櫚油庫存逐漸去化，且消費復甦帶動稼動率提升下，預期營益率可望回升。
在冷凍麵團方面，目前天津冷凍麵團稼動率超過100％，去年上海新增兩條產線全部投產，整體冷凍麵團產能擴增一倍，去年整體稼動率約40％，營收貢獻人民幣1.95億元，今年隨著貝果產品放量且新增產能效益帶動下，冷凍麵團營收可望倍增。
法人指出，南僑在2018年啟動泰國擴廠計畫，規劃有兩條產線，分別為嬰兒米果以及麵包零食線，其中嬰兒米果產線2020年6月已正式投入生產，嬰兒米果產能由原本的每月50貨櫃將可提升至100個貨櫃，滿載年產值10億元，目前已滿載；另外麵包零食產線已在2022年11月正式生產，將於今年貢獻營收。另也開始啟動第二期擴產計畫，應該會再新增一條嬰兒米果產線。
法人認為，2021年受到缺櫃以及疫情影響，營收動能低於預期；2022年隨著運輸緩解且疫情趨緩下，重拾成長動能，2023年尚有烘焙麵包零食量產貢獻，可望維持穩健增長態勢。