2010-04-05 旺報 【伯明翰投資管理／大中華基金研究部】
大陸在智能電網領域的總投資規模可望達到4至5兆元人民幣，最先受惠的是特高壓輸電網建設的相關個股，其中以以特變電工最具增值潛力。
智能電網的發展必須在特高壓輸配電網的基礎下，完成西電東送、北電南送。最先受惠的企業勢必落在特高壓輸電網建設的相關個股，其中以特變電工最具優勢，不過特高壓輸配電設備相較於一般超高壓設備毛利率僅略高，同時受到政府標案開出時間點的影響，營收波動較難以掌握。
另外數字化變電站的建設合計2010至2015年平均每年需求為60億元（人民幣，下同），其中國電南瑞以及許繼電器由於背靠國家電網，相對而言有競爭上的優勢。
最後在智能電錶廠商中，數字化變電站的建建議關注直接參與中國電力科學研究院合作制定標準的科陸電子以及擁有實際出貨經驗的長城開發。以下為個股詳細評論：
特變電工 受惠特高壓擴建
特變電工(600089)目前公司在手特高壓合同金額總計34.36億元。如先前預估，2010~2015年將是特高壓大幅擴建的階段，特變電工在特高壓市場市佔率40%，預期每年取得特高壓產品訂單60億元，因此實際營收貢獻將於2010年底開始入帳。特高壓毛利率較現有產品高，預估在25~28%，出貨增加將對毛利率的提升有所貢獻。
國電南瑞 投入新項目
國電南瑞（600406）和其母公司南瑞集團是國內最具實力的二次設備供應商，作為國內電網調度領域的龍頭，也是國家電網旗下第一家上市公司，已經在智慧電網市場中占得先機。09年9月宣佈投入4.55億元於智慧變電站自動化系統、智慧用電資訊採集系統主站等，預計上述新項目最快於今年底明年初發酵。
許繼電氣 背靠國網
許繼電氣（000400）為產業鏈完整的電氣設備商，由於公司優良的成本管理控制能力，加上電網及發電系統產品毛利率一直保持在35%~40%的較高水準，是除了國電南瑞外，產業上下游佈局最完整的公司。另外公司最大優勢在於背靠國網、一次二次設備布局完整及中國電科院未來可能進行資產注入。
科陸電子 享有高毛利
科陸電子(002121)的優勢在於對高端技術的持續開發，因此享有高於同業的毛利率，過去毛利率維持在39~40%，09年毛利率更提升至45%。之前國網在黑龍江省試點招標單向複費率載波表時，科陸電子取得10%，相較過去在整體電子電能表市佔率僅2%，顯示公司的競爭力已展現出來。假設2010年載波表出貨130萬只，營收貢獻2.6億元。2011年預估出貨204萬只，營收貢獻4.08億元。
長城開發 有機會得標案
長城開發(000021)為中國最大的EMS廠。透過IBM以及與ENEL的合作經驗，預計歐美國家接下來的智能電表招標，長城開發將有機會得標。預計2009年全部電表出貨455萬台，2010年光智慧電表出貨將增加至1000萬台、2011年成長1500萬台，以ASP 110元計算，營收分別貢獻11億元、16.5億元，分別佔營收比重6.2%、7.27%，毛利率維持20%的水準。