產業分析
產業近況:中國鋼價跌勢已見趨緩，然其低價鋼品效應恐仍持續發酵
中國境內流通報價近期跌勢已見趨緩，熱軋鋼品報價3,650人民幣/噸，冷軋鋼品報價4,930人民幣/噸，鍍鋅鋼品報價5,550人民幣/噸。國際行情方面，美歐地區熱軋報價仍維持於620~630美元/噸，而東南亞地區熱軋流通行情則於近三周期間由580美元/噸回跌至540美元/噸。
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利差走滑、產量趨緩，鋼廠將進入庫存去化階段
(1) 鋼廠利差開始走滑
近期中國鋼價走跌，鋼廠對於原料需求下滑、進而帶動原料價格回跌。以目前中國境內鐵礦砂、焦碳以及廢鋼的現貨價計算，小鋼廠生產熱軋的成本約為3,300人民幣/噸，大鋼廠生產熱軋成本則約3,400人民幣/噸，鋼廠利差約落在200~300人民幣/噸，相較於08/2009時700~800人民幣/噸的利差已呈明顯下滑。
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(2) 08/2009中國粗鋼產量創歷史新高
中國08/2009粗鋼產量為5,233萬噸，YoY+22.9%，日產量為168.8萬噸，無論單月或單日產量皆雙雙創下歷史新高水準；年化後的粗鋼產量約6.2億噸，相較於現有產能，處於產能滿載的階段。而依聯合鋼鐵網的統計資料顯示，09/2009粗鋼日產量已降至166.6萬噸，主因寶鋼、鞍鋼以及河北鋼鐵集團等三家鋼廠進行歲修所致，隨鋼價走跌、利差縮減，鋼廠增產速度於09/2009之後可望放緩。
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儘管歐美地區鋼價仍有600美元/噸以上的行情，然因歐美等鋼廠的生產成本相對亞洲較高、加上運費考量等因素，歐美地區鋼價高於東南亞行情本屬合理，然不足以對東南亞報價形成強力支撐，中國鋼價的走勢對於東南亞鋼品行情仍是關鍵指標。以目前中國熱軋流通報價加計出口退稅9%後計算，則中國熱軋鋼品出口報價已出現低於500美元/噸的價位，相較於東南亞熱軋540美元/噸的行情，中國低價鋼品效應恐仍持續發酵。
(3) 原料看漲、庫存去化完畢，11/2009後鋼價才具有上漲空間可期
由於供給增加速度大於需求成長速度，上海鋼材庫存攀升至近兩年半來以來的新高水準。IBTS認為中國鋼廠在經歷了鋼價下跌→鋼廠備料心態轉趨保守→原料價格下跌，支撐鋼價力道趨弱→鋼廠利差縮減之後，09/2009開始鋼廠增產速度將放緩，並於10/2009進行庫存再去化，待庫存調整完畢後，鋼價才具有上漲空間可期；再者，11/2009將進入新一輪的年度鐵礦砂價格談判，由於鋼廠產能利用率逐漸回復至正常水準，可望提高對於鐵礦砂需求量，因此2010年度鐵礦砂合約價看漲機率大增，原料成本的上漲亦將形成另一波支撐鋼價上漲的力道。
投資建議
IBTS維持板鋼相關個股區間操作的投資建議。
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重點摘要/投資建議
儘管歐美地區鋼價仍有600美元/噸以上的行情，然因歐美等鋼廠的生產成本相對亞洲較高、加上運費考量等因素，歐美地區鋼價高於東南亞行情本屬合理，但不足以對東南亞報價形成強力支撐，中國低價鋼品效應恐仍持續發酵。
08/2009中國粗鋼產量創歷史新高，惟隨鋼價走跌、利差縮減，鋼廠增產速度可望於09/2009之後可望放緩。
原料看漲、鋼廠庫存去化完畢，IBTS預估11/2009後中國鋼價才具有上漲空間可期。
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