押反彈 指數型、列首發
2018-10-28 13:24聯合晚報 群益證券衍生性商品部
統計至上周四為止的交易資料，市場流通在外市值在10/25再度發生巨烈變動，康友-KY因高層賣股使市場持股信心鬆動，認售權證市值一路激增至1.4億，此外，加權指數的認售市值也達1.1億，兩者將台積電擠至第三。
聯合晚報提供
前十大市值標的認售占比逾五成包括康友-KY、加權指數、大江與元大台灣50共計4檔。交易狀況顯示，認售的張數占比進一步上升至27.01%，成交值的認售占比達42.85%，逐日的觀察，認售的成交占比逐日增加，在上周四突破5成。成交值市占逾1%標的共26檔，認售占比逾50%有3檔，可成、0050與台積電都超過70%。
台積電的成交值市占達6.8%，再度高居首位，加權指數以3.13%尾隨其後，逾2%的標的包括元大滬深300正2、大同、大立光、國巨、可成、元大台灣50、康友與大成鋼。超過1%的標的中，GIS-KY、上銀、亞德客-KY與致茂的交投需求升溫。上周的另一特色是周轉率的大幅提升，平均的週轉率超過8成，上周四甚至突破90%。
只考慮盤上交易的部位變動，不考慮到期的影響，認購加碼31.9萬張，權利金增持2.4億，認售加碼近10萬張，權利金增持0.78億，合計市場偏多交易1.6億，權利金增持近3.2億。個別標的部分，認購加碼以大同的6700萬最多，台積電3300萬居次，國巨與加權指數超過2700萬；認購減以陸股槓桿型ETF為主，元大滬深300減持2200萬、富邦上証正2逾1700萬。
認購加碼以加權指數的5100萬居冠，大江2200萬、亞德客1800萬與美律的1100萬相對為多；減碼則以台積電的2200萬、禾伸堂1300萬、國巨與0050的1100萬相對顯著。
本月加權指數已下跌逾13%，在不考慮除權息點數的影響下，月線已拉回至60個月的平均線，市場勢必期待技術反彈的發生，在個股的價格連續性不易掌握下，指數類工具就躍為市場主要的參考對象。
基於權證發行以發行時的價格作為履約價設計的基礎，因而不論指數或元大台灣50，現階段於年底到期適合交易的履約價會偏向認售，而認購的部位可能就要往明年3月以後到期的權證觀察，若在碰到個股或ETF出現的發行限額，無適當權證的問題會更突顯。此時天期拉長後會造成有效槓桿倍數的下降，對於部分交易者而言，會認為喪失了逆勢猜測反彈的意義。
然而，TXO相對上的倉位就不會受發行面影響，因而認購的交易移往TXO的觀察就可以預期。但同步觀察台灣VIX的變化可以發現，如果指數回升，日中VIX相對會呈現下降，如果在權證交易上，就是降隱波的效果，因而交易人如果猜測為大幅反彈下的認購交易，需留意交易需求與持有到期策略的差異，如果偏向交易需求，即便遠月權證的槓桿倍數較小，可以考慮在交易上需要控制的變數較少與有效槓桿之間的平衡。