【時報-台北電】麗嬰房 (2911) 雖中國獲利仍將穩定成長，但考量目前為營運淡季，建議維持「逢低買進」。
台灣本業在極積調整費用結構下，有機會小幅獲利：麗嬰房在台灣主要以les enphants及Open for kids等品牌進行經營，過去Open for kids由於單店坪效偏低而呈現虧損，在有效調整店面格局及關閉經營不善的店面之後，至08年已轉虧為盈獲利400萬元。玉山認為麗嬰房09年在積極調整台灣的費用結構，費用率應可較08年的45.30%降至09年的44.17%，本業的部份有機會小賺1,200萬元。
09年中國獲利成長仍有接近2成的水準:預估麗嬰房09年在中國展店數將可超過200家，在展店數持續拓展、新品牌引進以及配合批發事業逐步成長下，估計09年中國營收為8.79億元RMB(YoY+25.88%)。獲利方面，由於逐漸增加加盟店比例可減少費用開支，故預期09年獲利成長將優於08年，估計09年麗嬰房來自中國獲利可達5,885萬RMB(YoY+18.10%)，並為麗嬰房主要獲利貢獻。
上調Q2稅後EPS至0.16元：Q2時因服裝出售多半是以較薄的材質為主，故衣服單價也較低，故Q2是麗嬰房的傳統淡季。麗嬰房Q2營收為4.67億元(YoY-0.91%)，但由於在人事調整及相關費用的節省下，玉山預估麗嬰房Q2的費用率為47.15%，而業外的中國麗嬰房因展店數較去年同期增加約70家店，預估可認列獲利為1,029萬RMB(YoY+25.83%)，故上調Q2獲利至0.16元，調幅為+100%。
雖中國獲利仍將穩定成長，但考量目前為營運淡季，故投資建議維持「逢低買進」：展望09年，台灣麗嬰房全年僅小幅獲利；中國市場方面，下半年預估會再增加約180個據點，並會逐漸提高淨利率較高的加盟店比重，獲利成長將優於08年。玉山估計麗嬰房09年營收為23.92億元(YoY+0.1%)，而調整後EPS為1.47元，調幅為+1.37%。就投資建議，目前本淨比為1.7倍，位於3年歷史區間0.9~2.2倍區間上緣，雖中國獲利仍將穩定成長，但考量目前為營運淡季，故投資建議維持「逢低買進」。(玉山投顧提供)