中華信用評等公司（中華信評）今（9）日授予中國鋼鐵結構股份有限公司（中鋼構）的長期企業信用評等為「twA-」，短期企業信用評等為「twA-2」。中鋼構長期信用評等的評等展望為「穩定」。
中鋼構的評等結果係反映：中華信評認為，該公司對於母公司中國鋼鐵股份有限公司（中鋼）集團擴展業務至下游鋼品的應用、以及繼續維持該集團在台灣鋼品市場中之地位方面具策略重要性。中華信評同時預期，中鋼構應會繼續維持其與中鋼之間的緊密關係，並在該公司面臨財務壓力時獲得母集團提供一定程度的財務支援。
中鋼構的評等結果亦反映：該公司在國內鋼結構市場中擁有良好的信譽與領先的市場地位，以及在其與中鋼間的關係支持下得以取得良好通暢的國內銀行業融資管道，與強健的利息保障倍數。不過市場結構零散，加上國內經濟景氣不振下市場需求疲弱且競爭激烈，而導致獲利能力偏弱的情況，則部分抵銷了中鋼構的前述評等優勢。
中華信評認為，就中鋼構在鋼結構產業方面的領導地位來看，中鋼構對中鋼集團在拓展下游鋼品應用事業的長期發展策略，以及繼續維持該集團在台灣鋼品市場中之地位方面具有重要性。另外，中鋼構若發生違約情況，亦會損及中鋼的信譽，因為兩家公司的名稱具關聯性而且兩家公司間也有一定程度的業務整合關係。
此外，中華信評也預期，中鋼應會經由掌控中鋼構董事會中多數席位的方式，繼續維持其對中鋼構營運的控制權。中華信評並不認為中鋼會在可預見的未來中降低其對中鋼構的直接持股（2016年年底時約為33%）。再者，中鋼已對中鋼構的每日營運提供支持，其中包括透過集團現金池為該公司提供流動性調度所需。基於以上因素的考量，中華信評授予中鋼構的評等等級，較該公司個別基礎信用結構（standalone credit profile；簡稱SACP）高出三個級距的水準。
中華信評預期，中鋼構應可在未來的一至二年期間繼續維持其在鋼結構市場中的市場地位與領先的市占率。中華信評認為，中鋼集團因身為國內具主導地位之鋼品生產業者以及其具有的政府相關機構身分而享有的良好聲譽，應可繼續支持中鋼構維持其對政府與知名產業客戶專案計畫的承接能力。
中華信評認為，中鋼構強大的集團背景，使該公司的財務穩定性得因其擁有良好的銀行往來關係而獲支撐，而且該公司的競爭優勢亦因此獲得增強。此外，由於中鋼構的接案排程已延伸至2018年與2019年，預期該公司未來一至二年的產能利用率應可繼續維持在較高的水準。
雖然中華信評預估中鋼構2017年的獲利率表現將可較2016年增加1%至2%，不過中華信評預期，未來幾季中鋼構一如其他業者可能會持續面臨訂價壓力（2016年台中捷運系統工程意外所衍生的費用，使得中鋼構該年的利潤率受到影響）。導致該公司獲利率改善幅度相對較低的主要原因包括：產能供給持續過剩，以及在市場結構相對零散的鋼結構與營建產業中的價格競爭態勢。
中華信評認為，像中鋼構這類的大型業者，在爭取大型且複雜度高的鋼結構專案方面較具優勢；但相對的，規模較小的業者則可能採取削價競爭的模式，爭取其它技術門檻較低的工程專案。中華信評認為，這些因素可能會對中鋼構在進一步擴大市占率或提升利潤率方面形成限制。
中華信評認為，中鋼構面臨業務集中性風險。該公司80%的營收來自其在台灣承接的業務，此一結構使該公司面臨來自單一市場經濟變動的風險。而從該公司的獲利能力持續偏弱即可看出此風險對其造成的影響。中華信評同時認為，中鋼構的營運績效表現極易受到波動的鋼品價格影響，而且與同業相似，該公司大多數的契約無法將增加的成本轉嫁予客戶。
中鋼構亦面臨一定程度的營運風險，例如因台中捷運系統工程發生意外事件而衍生的相關高成本負擔等。不過，中鋼構來自鋼鐵結構事業與營建事業均衡的營收結構、以及在鋼鐵結構應用領域多元化的投入（包括組合型鋼、高樓建築鋼構、廠房鋼構、橋樑鋼構及機械結構體等，且涵蓋公共及私人部門），均可部份抵銷該公司的業務集中性風險。
中華信評預期，儘管未來兩年，中鋼構的獲利能力與現金流量可望獲得小幅提升，不過該公司的財務槓桿比可能仍將維持在非常高的水準。另外，中華信評預期，中鋼構2017年與2018年的借款對EBITDA比應可由2016年時的18.7倍，改善至11倍至12.5倍間。然而中華信評認為，中鋼構相對較弱的現金流量產生能力，以及偏高的借款金額，可能會使該公司現金流量保障措施在未來一至二年期間的改善程度受到限制。
此外，中鋼構向來高度依賴短期銀行借款，以支應其核心事業所需的高額營運資金需求。而此一結構也導致該公司借款部位的加權平均到期期間較短，進而必須持續進行較其帳上現金餘額與年度現金流量規模更為龐大的再融資調度。
中華信評認為，如果中鋼構的業務或信貸市場發生非預期且嚴重的震盪，該公司即可能面臨部分再融資與流動性風險。基於前述因素的考量，中華信評評對中鋼構資本結構與流動性的評估看法分別為負向與稍弱等級。不過，中華信評認為，中鋼構與中鋼的關係應可使該公司得以繼續維持強健的利息保障覆蓋率與良好的銀行往來關係，進而可部分減緩該公司面臨的高財務風險。