2016-05-30經濟日報 朱晏民
占台灣企業獲利三成的蘋果iPhone手機，已啟動新機拉貨潮。目前市場多半看好iPhone 7的銷售狀況，預估今年全年蘋果手機銷售支數應可與去年相當，股神巴菲特的投資公司第1季新買進10億美元的蘋果股票，更為蘋果後市加持。
我們的看法不太一樣。首先，iPhone 7的供應鏈目前的拉貨狀況恐不如預期，主要是備貨拚不過前二代iPhone 6與6s。以我們對供應鏈的調查，相較於去年的備貨量掉了15%到20%，現在就怕出貨不如預期，而且iPhone 7若銷售不佳，還會持續到明年上半年。
我們預估今年全年所有iPhone手機的銷售支數約在1.9億支到2.1億支，較去年的2.3億支衰退10%至15%。由於iPhone手機占台灣企業整體獲利三成，這也使得我們將今年企業獲利年成長預估由3%至5%下修至負3%至5%。
蘋果今年的新品也不是沒有亮點，新款MacBook Pro即頗令人期待。據了解，新款MacBook Pro除了外型改變，也將更輕更薄，同時增加一道觸控條與指紋辨識功能，鍵盤也將改成各按鍵個自背光，相關如樞軸、鍵盤等平均單價均將提高，供應鏈跟著受惠。
其他的亮點產業仍與之前預估的相同，包括汽車電子、因雲端要求傳輸速度而受惠的伺服器、車用物聯網、與運動相關，但運動相關概念股則要視個別公司營運狀況。
除了蘋果iPhone 7的銷售情況將牽動台股表現，美國聯準會（Fed）升息動向、大陸A股納入MSCI權重的時程，也影響台股資金水位。
最近市場預期Fed在6月升息的機率上升速度頗為快速，我們預計6月升息機率仍低，但是美元因升息預期上升而轉強，不利台股資金流向；此外，市場猜測MSCI可能在6月將A股納入其新興市場指數，暫不論本次是否納入，但這已是趨勢，同樣造成台股資金未來的排擠效應。
至於主計總處下修全年經濟成長率至1.06%，亦已在預期之中，所以下半年的台灣經濟仍是低度成長，不能期待台股有多大的上漲空間，但正是經濟成長率因去年的基期低，以年率的角度將呈逐季成長，又成為台股唯一的利多。
因此以基本面展望台股，在「獲利成長有限、股價下修又浮現投資價值」的拉扯下，走勢是盤整格局為主，推算1.5倍的台股股價淨值比是合理的價位。