NB電池前景生疑
◆重點摘要
由於受到法人對於nb電池產業前景的負面解讀，在龐大賣壓傾巢出籠下，08/14/2008 nb電池三雄股價走勢極為疲弱。過去兩年受到電池芯缺貨影響，台灣模組廠在營收與市占規模皆受到壓抑，未來在無缺貨的疑慮之下，台灣模組廠反而有機會再靠低成本的優勢衝高市占率，新普毛利率一向穩定，因此重申買進新普，目標價per 14x。
◆新聞摘要：
由於受到法人對於nb電池產業前景的負面解讀，在龐大賣壓傾巢出籠下，08/14/2008 nb電池三雄股價走勢極為疲弱，其中順達 3211(TW) 開盤亮燈跌停爆量長黑，表現最為弱勢；新普 6121(TW) 開高走低，盤中也一度接近跌停價位；加百裕 3323(TW) 開低走低呈現低檔震盪格局。nb電池族群的弱勢，引起市場恐慌。
順達方面表示，法人對此產業前景的看法似乎過度解讀。以基本面來看，順達2008年的獲利狀況相當樂觀。
新普董座宋福祥則表示，對於電池芯缺口何時可以供需平衡，他認為至少要到2h09以後，因此與順達的看法明顯不同。不過宋福祥表示，儘管產品毛利走跌的確是趨勢，不過就新普而言，並不影響整體eps的表現，預期2008年再賺進一個資本額的目標可順利達成。
◆新聞評析：
過往模組廠與nb odm一樣面臨逐季調整的降價壓力，規模較小的廠面臨毛利率衝擊較大，1h07到2008年電池芯缺貨使得廠商毛利率得以上揚，2008年年末開始缺貨解除，原本受惠的廠商可能面臨較多的降價壓力，排除缺貨所造成的毛利率變化，新普面臨較小的毛利率衝擊。
過去兩年受到電池芯缺貨影響，台灣模組廠在營收與市占規模皆受到壓抑，未來在無缺貨的疑慮之下，台灣模組廠反而有機會再靠低成本的優勢衝高市占率，長線上，新普仍是目前台灣最具投資潛力的廠商，重申買進新普，目標價per 14x。短線加百裕獲得料源供應上下半年成長動能最強，順達科則陷入毛利率下滑疑慮，需再做觀察，但仍有不錯的營收成長動能。
◇順達 3211(TW) :
3q08受惠nb旺季效應，營收持續成長，預估nb電池出貨430萬顆，手持裝置出貨100萬顆，ibts上調3q08營收從51.20億元至55.20億元，qoq+29.00%，稅後獲利從3.70億元上調至3.97億元，yoy +25.60%，稅後eps 3.46元。雖然07/2008電池芯再進行一波調漲，順達可望順利轉嫁，但轉嫁幅度未如預期，因此毛利率將下滑至14.50%。
由於4q08出貨量持平，asp下滑5%，因此ibts下調4q08營收與毛利率，綜合3q08營收上調後，2008營收從188.05億元下調至187.00億元，yoy +33.46%，下調稅後獲利從13.29億元至13.23億元，yoy 28.33+%，稅後eps 11.49元。因為電池芯缺貨解除，而2008年順達科獲利成長主要來至於缺貨後的調漲售價，未來將面臨降價壓力多於其他同業，毛利率維持將產生疑慮，因此維持區間操作建議，並下調操作區間至9x-11x。
◇新普 6121(TW) :
估計新普2q08獲利5.26億元，qoq+13.36%，毛利率18.06%，較1q08的17.85%高，稅後eps 2.52元。
電池芯07/2008漲價後，等於3q08營收由原本預估的再多5%，比一般鋰鈷電池貴40%-50%的polymer電池也已經通過dell與apple認證，單就dell 07/2008以後就有單月30萬顆的出貨量，帶動3q08營收成長20.43%。估計polymer電池毛利率較低，因此新普3q08毛利率些微下滑，但仍有18.01%，營收84.75億元，qoq+20.63%，稅後獲利7.53億元，qoq+43.18%，稅後eps 3.59元。
2008年營收316.46億元，yoy+39.88%，稅後獲利24.97億元，yoy+21.55%，稅後eps 11.89元。由於新普在營收與獲利成長上，穩定而快速，加上未來電池芯將不會成為影響營收的利空因素，毛利率穩定度佳，因此重申買進新普，目標價per 14x。