董監改選花招多 委託書打頭陣
2009-06-19 工商時報 【劉益昌／專題報導】
超級「股東會周」上周登場，今年共有超過四百家的公司有董監改選議程，是台股每三年一度的董監改選大年。這段期間，市場關注的焦點除了股票市場是否上演改選行情外，就是經營權爭奪戰，公司派為了鞏固經營權，花招百出，其中第一仗就是委託書。
市場派很難在委託書徵求上取得優勢，公司派最常用的手法就是以高價股東會紀念品吸引小股東持委託書兌換，以刺激衝高出席率，降低市場派實際持股比公司派高的影響。如前幾年開發金陳敏薰時期的咖啡機、華南金名牌指甲組及今年金鼎證血壓計等。
股票停止過戶日後，公司派即可精確地掌握股東持股明細與聯絡資料，一方面可以推估市場派的持股數，另一方面也可以提前展開委託書徵求相關作業。例如在寄發股東常會開會通知前，公司派可以透過產品發表會或業績說明會等名義辦活動，對持股較多較穩定的股東先進行固樁，開會通知書寄發後，領先市場派找到股東。此時，市場派唯一突破方式擁有比公司派更強的關係與通路，但大體而言，公司派通常佔具較高優勢。
委託書徵求結束後，緊接著上場是委託書的統計驗證。大多數上市櫃公司都是委由股代機構負責股務相關事宜，但也有不少上市櫃公司符合法律規定的條件，選擇自行辦理股務作業。一般來說，股代機構處理股務作業時，有許多法令規定必須遵守，並且保持中立，然而在許多作業過程及細節上仍然有一定的自行裁量空間，例如委託書是否合格有效，尺寸拿捏可寬鬆，可嚴謹，加上委託書可以作廢也可以重新補發，在市場派與公司派股權接近時，委託書統計驗證便相當重要。
例如前年旺宏改選時，力晶徵求的委託書經統計驗證後剔除許多，引起力晶強烈不滿，今年金鼎證改選，不僅公司派已公開表示對開發金部分持股有疑慮，開發金本身也多次表達擔心部份持股將遭剔除。
理論上，資本市場遊戲規則是由股權來說話，但實務上，公司派因掌握股東名冊、股東會紀念品及委託書徵求優勢，往往能讓市場派吃盡苦頭。