2016-04-21 09:00 經濟日報 記者王淑以╱即時報導
T50反1（00632R）為3月、4月台指期結算當日及前一日指數劇烈波動的關鍵。市場緊抓T50反必須進行2萬以上以的空單避險，大吃T50反豆腐，讓T50反經理人在轉倉當日及前1日追空，造成大幅逆價差，昨日逆價差72. 48點的轉倉成本轉嫁給T50反投資人，台股及T50反投資人皆輸。
台灣50（0050）是追蹤台灣50成分股，投資人買進或申購台灣50，經理人則依據權重在市場上買進這50檔成分股。然而T50反的交易模式與台灣50不同，是從期貨及衍生性金融商品操作。
元大投信當年度申請T50反產品時，證交所原本要推出T50反向1指數，讓經理人追蹤，惟之後因故未推出，使得T50反的產品設計上，需由台指期及衍生性金融商品等，進行同向交易。
近期市場投資人偏空看指數動向，資金湧入T50反，國內權證發行券商也順勢推出多檔連結T50反的認購與認售權證，推升T50反基金規模在短短2月內月內暴增超過1倍，至今已有420億元規模。依據產品設計，經理人必須在台指期布局大筆的空單。從期交所資料顯示，投信的台指期淨空單超過95%、約2.4萬餘口都是來自T50反的空單布局。
有心人士抓住2.4萬口的台指期空單是T50反必須建立的基本水位，於是在3月、4月台指期結算前1日及當日，大吃T50反豆腐，透過摜壓指數，讓T50反經理人追空，造成3月、4月這2次台指期結算大幅度逆價差，昨日台股下跌111點，收在8，541點，5月台指期卻大跌了跌152 點，收在8，442點，逆價差擴高達72.48點，相當異常。
依據期交所資料顯示，昨日外資台指期淨多單4萬餘口，等於外資接走了T50反2.4萬口的空單，外資大賺72.48點逆價差的套利，惟T50反經理人台指期轉倉的這72.48點避險成本，會讓當日淨值減少，依據規定則由T50反持有人承擔。
昨日T50反盤中折價擴大，尾盤折價0.26%，外資鑑於有利可圖，在集中市場大買了T50反1.5萬餘張進行套利，等於外資兩面手法偷吃T50豆腐。