穩操勝券／科技景氣 停看聽
【經濟日報╱記者／曾仁凱】 2009.06.18 02:46 am
股東會旺季展開，從台積電、聯電、到華碩，可以明顯感受到科技業「上熱下冷」，景氣落差的怪異現象，謎底可望在第三季揭曉。
上游台積 說風暴過了
從4 月營收來看，下游的「電子五哥」營收全面下滑，中上游的半導體、面板等零件供應商，業績卻持續攀高，科技業「上熱下冷」的謎題一直困擾著許多電子業者及投資人。
最近股東會旺季，科技大老紛紛現身說法，但這個謎題非但沒有解開，反而「上熱下冷」的現象更加確定。像是上游代表台積電董事長張忠謀直言：「半導體業最壞的情況已經過去。」
下游華碩 說短暫春燕
下游代表華碩董事長施崇棠看法則相對保守，認為第二季的「短暫春燕」有可能只是反映庫存回補等因素，金融海嘯影響層面很廣，還沒有辦法看見真正的未來。
科技業「上熱下冷」有兩個可能性。由於整個科技供應鏈就像一條河流，從上往下流本來就會有時間差，一般而言，上游的半導體準備期較長，為領先指標，上熱下冷預告著未來幾個月內，這股景氣熱力會逐到傳到下游，是產業景氣的好預兆。
不過，經歷去年第四季金融海嘯的震撼教育後，市場擔心長鞭效應（bullwhip effect）的惡夢再度重演。
所謂長鞭效應，意指整個供應鏈體系，從客戶端到供應端的各階層，因為各自獨立決策，相互資訊回饋困難，一般而言，愈接近客戶端的下游業者，對需求預測愈準確，中上游製造商或供應商並非直接接觸終端需求，判斷上容易有延遲或偏差。
尤其碰上景氣波動劇烈的時候，景氣判斷不協調的現象會特別明顯，甚至造成存貨塞車等問題。像是去年底的景氣大反轉，以許多上游IC設計業者受傷最為慘重，就是最好例子。
這波上熱下冷，到底是景氣好轉的「領先指標」？或是迴光返照的「長鞭效應」？預料第三季可以見真章。
因為第三季向來是科技業的傳統旺季，如果買氣能夠順利回升，存貨、備料得以找到出口，象徵上游業者的看旺景氣有理，有助產業邁入正向循環。但如果買氣不如預期，恐造成庫存堆積的惡夢再現。