權證心法／隱含波動率 篩選指標
【經濟日報╱統一證券金融商品部／提供】 2009.06.16 04:07 am
權證特點是槓桿較大，但不乏股票大漲，投資人買進的認購權證漲幅不如預期，甚至反向下跌。原因就是權證的隱含波動率作祟，投資人進場前多注意與了解，就能避免這樣的困擾。
價格判斷 重要依據
連結相同股票的權證一大堆，每檔權證條件又不同，隱含波動率就是個重要篩選指標。舉例來說，投資股票可分析本益比（P／E），作為是否進場的主要條件；對剛入權證市場的新手而言，隱含波動率（Implied Volatility,IV）就是判斷權證貴或便宜的重要依據。
衡量連結相同股票但條件不同權證的標準與成本就在於隱含波動率，隱含波動率愈低對投資人愈有利，這代表使用此項投資工具的成本相對便宜。
含波動率將同一股票不同權證的相關條件濃縮為單一數字，供投資人比較不同權證間是否有成本優勢，會用比會算來的重要；如同投資股票時，很少有投資人自己計算本益比，投資人只要知道本益比高低對股價的潛在報酬與風險即可。
若某檔權證的隱含波動率比連結相同股票的另檔權證來高，即使其成交量大，可能有特定因素的維繫才會有如此現象，將來回歸到市場水準的機率高，投資人若未了解偏高原因前，還是以投資隱含波動率在平均水準或更低的權證為主，以免將來該檔權證隱含波動率向下修正時，投資人的權證收益受到傷害。
例如附表列情況一發生時，兩檔權證均發揮其槓桿倍數作用，漲幅皆大於股票漲幅；當情況二發生時，由於A權證隱含波動率下修5%至與B權證水準相同，漲幅只與股票差不多，但B權證表現依然亮眼。所以當你挑對股票時，對權證使用就需更謹慎。
善加利用 無往不利
權證市場競爭加劇與新造市制度的推動，使券商在造市時，必須提供更合理的隱含波動率與流動性才足以吸引投資人；了解隱含波動率的用法與意義，是投入權證市場的第一要務，如果投入隱含波動率高於市場全體券商水準的權證，投資人受傷的機率將大幅提高，不可不慎。目前各大券商或專業網站皆有提供權證隱含波動率的資訊，投資人可善加利用。