富邦投信執行副總經理吳火生：今年本益比僅10倍，值得趁低入場
【陳子瑜報導/97年08月】台股在520後直線下滑，從最高峰9,309點，跌到7月15日6,832點，下挫率達26.6％，居全球之冠。眼見投資大眾哀鴻遍野，馬政府利多大菜拚命上桌，從信心喊話、啟動周末包機、八大利多、振興五大產業，到登陸投資上限鬆綁……，一道道急急出爐。只是成效似乎有限，股市照跌不誤，更令投資人心慌。
台股重症，當真無藥可救？富邦投信執行副總經理吳火生不以為然。「在全球主要股市中，台股摔得最慘，是因選完立委到520前，飆得太高。」至於利多大軍救股無功，他認為是現階段口號多於實質所致；多數政策內容需要協調、推動，才能生效，不可能直接灑下甘霖。
不過他說，至少證明「政府重視此事」，有助安定人心。且這一波下殺是全球性，該跌到哪裡，就會跌到那個位置，政府護盤成效勢必有限。政府在跌了2,300點後端出利多，時點比跌了500點就上菜好得多。因此他給了「中性偏多」的評價。
「台股絕對已超跌！」吳火生肯定地說。他的根據是，證交所編列的本益比(P／E)，到今年第一季為止是12倍；富邦投信以156檔中大型股票為基礎，追蹤今年的本益比是10倍，為8年來新低。「10倍本益比，代表殖利率10％，是用10元去買1年賺1元的股票。而銀行利率1年只有2.5％。從這角度看，當然是超跌。」吳火生強調。
超跌的原因，他歸納有三：首先是全球性景氣低迷；其次是520前，台股獨漲；第三為大家對新政府的期待值過高，高到融資寧可補繳保證金，也不肯斷頭。「做股票最怕這樣，喪失風險意識，該砍時不砍。」
平心看台股，吳火生分析利多與利空，供投資人參考。
利多一，超跌嚴重。凡事過了頭，終會回歸到基本面。
利多二，基本面佳。第三季企業獲利勝過第二季，下半年優於上半年。整體而言，呈成長狀態。
利多三，兩岸開放。兩岸關係從7月4日後，進入實質交往階段。也許短期間收益不大，但實質接觸會改變一些觀念和狀況，長期而言絕對是利多。兩岸開放營造出希望的遠景，會讓台股更具吸引力。
利多四，台幣強勢。2008年以來，台幣對美元升值5％以上。台幣強勢會吸引資金流入台灣，近期外資賣股票，但未匯出去，即為明證。
至於利空，首先是物價持續上漲。國際油價一度漲到一桶147美元，接下來進入用油旺季、颶風季，油價欲跌不易。油價不跌，物價就降不下去。但大家節能減碳，國際性的石油需求量，從每日8,700萬桶降到8,400萬桶，過些時間油價應會慢慢下跌。
其次是房市欠佳。美國次級房貸風暴尚未落底，全球房價仍在下跌，台灣房地產景氣也掉到瀕臨衰退的藍燈8分。最近央行升息、調高存款準備率，對房地產殺傷力很大。2年前很多人買預售屋，寬限期一般2～3年；今年底寬限期到期，要開始繳本金和利息，景氣不佳時會是一大負擔。
對於台股後勢，吳火生認為：「7千點左右，就可以進場了。」他分析，目前所有技術指標都在低檔，具反彈條件；反彈後可能再下挫，測試底部支撐力道，那時就是技術面上漲時機。吳火生強調，台灣基本面沒問題，今年本益比10倍，非常便宜。至於資金面，全球資金處於結構性過剩狀態。銀行利率、債券利率，都低於通膨率；油價漲太高已開始回檔，農產品價格也漸趨下跌。相較之下，下跌時間和幅度都足夠的股票，顯然可以投資。其中台股因兩岸前景，尤具吸引力。若加上8年來滯留海外的資金，正待鮭魚返鄉，資金面將會很豐沛。
「因此我認為，差不多可以進場了。但跌太深，均線需時間才能轉成多頭排列。投資人要有心理準備。」他建議分批進場，慢慢布局，回收點設在3個月或半年後。「以現金殖利率股票來說，2個月前平均收益率約3～4％，現在已漲到7～8％，還要等什麼呢?!」
至於類股，吳火生建議，調高利率和存款準備率，都不利房地產，因此不看好資產股。電子股第三季，仍有旺季效應，可介入龍頭股、產品具獨特性者。兩岸效應會漸浮現，商店、飯店、通路、銀行等，會愈來愈好。金融股已熬過最壞狀況，以保險為主體者值得考慮。傳產看好節能減碳相關類股，如自行車等。塑化則因明年中東會開出大產能，股價上漲不易。